20250303-招银国际-NWDEVL__the_in-line,_positive_surprises_and_disappointment_of_1HFY25_results_4页_595kb

新世界发展(NWD)的1HFY25固定收入信用分析：业绩显示核心运营利润下降18%至44亿港元，主要受香港物业销售额疲软及一次性减值损失影响，净亏损为66亿港元，较去年收窄。债券方面，多数附息债券和永续证券价格上涨，收益率波动，我们调整了某些永续证券的推荐评级至中性，保留较高收益率债券的买入建议。积极因素包括短期债务减少至332亿港元、融资成本降至4.7%、调整负债比率仍低于80%，预示资金获取成本可控。但贷款再融资细节模糊，可能影响结构风险。NWD预计2025年房地产市场恢复，已达成52亿港元销售目标，半数来自中国内地，成本削减将进一步优化财务状况。总体，短期债务缓解但市场不确定性存续。