20250805-铜冠金源期货-豆粕月报_短时供应仍在_长期或交易缺口_21页_2mb

豆粕月报总结

核心要点：

• 国际方面:

  1. 中美宣布将已暂停的24%对等关税及反制措施展期90天，预计适用至2025年11月。在此框架下，中国进口美豆税率将维持23%，困难在短期内进入中国市场，加剧后续供应紧张预期。
  2. 美国大豆产区天气总体良好，优良率较高，短期降水略低于平均水平，潜在干旱风险可能影响产量。
  3. 巴西大豆出口需求下调，南美豆粕贴水走强，对中国采购形成部分补充。
  4. 中美未达成实质协议，近期美豆出口数据不佳。

• 国内方面：

  1. 进口： 8-9月大豆进口预估月均超1000万吨，油厂开机率高位，豆粕库存处于历年同期最高位。
  2. 采购： 船期采购进度放缓，10月船期完成度仅30%。
  3. 库存： 厂库和港口大豆、豆粕库存达到同期历史高位，饲料企业库存仍处安全线水平以上。
  4. 需求： 饲料产量稳定增长，豆粕用量占比较高，部分企业开始补库。

• 后市展望与风险:

  • 短期： 连粕震荡为主。
  • 中长期： 随着进口美豆窗口延后及供应缺口显现，价格中枢或上移。
  • 主要风险： 关税协议有效期，美豆产区天气变化，进口大豆节奏，库存消化进度。

总体判断： 当前市场供需结构呈现“近端宽松，远期偏紧”，中美贸易摩擦限制短期供应，南美大豆出口节奏及国内补库行为将持续影响价格走势。