20260425-国金证券-家电行业周报_3月家电出口承压_品类区域表现分化_12页_2mb

家电行业3月出口承压，品类与区域表现分化

核心内容

2026年3月，家电出口整体承压，出口数量和金额同比分别下降2.9%和12.2%。其中，空调出口下降17%，冰冷出口下降4%，液晶电视出口下降6%，而洗衣机出口则实现4%的同比增长。出口区域表现分化明显，欧洲在冰冷和洗衣机出口方面表现突出，东南亚在空调出口方面增长显著，北美、中东、南美等地区出口金额大幅下滑。

主要观点

• 出口承压：3月家电出口数量和金额均出现同比下降，主要受全球经济复苏节奏放缓及外部环境不确定性影响。
• 品类分化：空调、冰冷、液晶电视出口均面临压力，但洗衣机出口保持增长。
• 区域表现：欧洲在冰冷和洗衣机出口方面增速领先；东南亚空调出口增长显著；南美电视出口增长最快；北美、中东等地区出口大幅下滑。
• 内销支撑：尽管出口承压，内销市场仍有一定支撑，尤其是洗衣机和部分其他品类。
• 原材料价格波动：铜、铝、冷轧板卷等原材料价格在2026年有所波动，对成本和盈利能力产生影响。
• 汇率与海运：美元兑人民币汇率年初至今略有贬值，集装箱运价综合指数略有上涨，可能对出口造成一定压力。
• 房地产数据：房地产投资与销售仍处于调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行趋势有所缓和。

关键信息

分品类出口表现

• 空调：出口933.3万台，同比下降17%
• 冰冷：出口758.7万台，同比下降4%
• 洗衣机：出口402.2万台，同比增长4%
• 液晶电视：出口792.9万台，同比下降6%

分区域出口表现

• 欧洲：冰冷出口金额25.1亿元，同比增长10%；洗衣机出口金额13.5亿元，同比增长24%
• 东南亚：空调出口金额12.9亿元，同比增长14%
• 南美：电视出口金额28.1亿元，同比增长36%
• 北美：空调出口金额32.0亿元，同比下降11%；电视出口金额4.3亿元，同比下降33%
• 中东：空调出口金额16.2亿元，同比下降60%；电视出口金额4.5亿元，同比下降37%
• 非洲：空调出口金额9.6亿元，同比下降15%；电视出口金额8.6亿元，同比增长9%
• 其他地区：空调出口金额23.4亿元，同比下降7%；电视出口金额14.0亿元，同比下降12%

市场与板块表现

• 本周沪深300指数上涨0.86%，申万家电指数下跌3.40%
• 个股涨幅前三：长虹华意（+26.69%）、天银机电（+24.13%）、立达信（+19.43%）
• 个股跌幅前三：宏昌科技（-16.49%）、东贝集团（-10.63%）、星帅尔（-9.00%）

原材料价格

• 铜价指数：本周-0.09%，本月+7.07%，2026年以来+4.51%
• 铝价指数：本周-2.05%，本月-1.48%，2026年以来+18.24%
• 冷轧板卷指数：本周+0.00%，本月+2.08%，2026年以来-0.51%
• 塑料价格指数：本周-2.71%，本月-8.96%，2026年以来+30.83%

房地产数据

• 住宅新开工面积：同比-21.8%
• 住宅施工面积：同比-12.1%
• 住宅竣工面积：同比-26.5%
• 住宅销售面积：同比+5.6%

投资建议

• 内销：龙头品牌凭借一体化优势、定价权和蓄水池，有望实现稳健增长。
• 外销：美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果增强；欧洲消费缓慢修复；新兴市场需求延续性强。
• 推荐公司：TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

1. 原材料及成本波动：铜、铝、冷轧板卷及塑料等价格波动可能增加成本压力。
2. 需求修复不及预期：消费信心修复有限，若补贴政策效果不佳或智能家电更新需求未达预期，将对销量和业绩产生压力。
3. 出口不确定性：海外需求恢复不及预期，汇率和运价波动，以及贸易摩擦可能影响出口。
4. 行业竞争与技术迭代：若企业在智能化和本土化方面进展缓慢，或行业竞争加剧，可能压缩盈利空间。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期行业上涨幅度在5%至15%之间
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上

分析师信息

• 赵中平：执业S1130524050003，邮箱：zhaozhongping@gjzq.com.cn
• 王刚：执业S1130524080001，邮箱：wang_g@gjzq.com.cn
• 蔡润泽：执业S1130525090001，邮箱：cairunze@gjzq.com.cn