> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月金融数据点评总结 ## 核心内容 2026年4月金融数据反映了信贷需求持续偏弱、社融增速回落及M1增速阶段性拐点的迹象。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结。 --- ## 一、金融数据概览 ### 1.1 信贷数据 - **新增贷款**：2026年4月新增贷款为-100亿元，同比少增2900亿元，显示信贷需求疲软。 - **信贷结构**： - **住户融资**：同比少增1000亿元，其中住户中长期贷款同比少增3000亿元。 - **对公融资**：同比少增4000亿元，其中对公中长期贷款罕见地出现负增长（-3500亿元）。 - **票据融资**：同比增加12500亿元，成为信贷增长的主要支撑。 ### 1.2 M1与M2增速 - **M1增速**：2026年4月末新口径M1同比增速为5.0%，较上月末回落0.1个百分点，较2月末下降0.9个百分点，显示出阶段性拐点。 - **M2增速**：2026年4月末M2同比增速为8.6%，环比微升0.1个百分点。 ### 1.3 社融数据 - **社融增量**：2026年4月社融增量为6245亿元，同比大幅少增。 - **社融结构**： - **人民币贷款**：同比少增4900亿元。 - **表外融资**：同比少增5698亿元，主要来自委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票。 - **直接融资**：企业债券净融资4520亿元，政府债券净融资9041亿元。 --- ## 二、主要观点 ### 2.1 信贷需求偏弱 - 4月新增贷款大幅少增，反映实体经济融资需求疲软。 - 信贷需求前倾，Q2信贷增长进一步放缓，主要受贷款利率管控及居民提前还贷、购买理财、炒股等因素影响。 ### 2.2 M1增速阶段性回落 - M1增速出现阶段性拐点，与居民存款行为及金融资产配置变化有关。 - 随着未来几个月M1同比基数回归正常，增速或继续小幅回落。 ### 2.3 社融增速延续回落 - 4月社融增速回落至7.8%，预计2026年末社融增速或降至7.4%左右。 - 社融增量同比少增1.1万亿元，主要受人民币贷款及表外融资拖累。 ### 2.4 债市展望 - **收益率曲线**：预计未来半年债券收益率曲线有望适度走平。 - **收益率预测**：二季度10Y国债收益率可能走向1.70%，10Y国开走向1.80%，30Y国债收益率可能走向2.1%；下半年30Y国债收益率或回落至2.0%。 - **投资建议**：重点关注15Y政金债及20Y以上政府债券，因其在当前环境下更具吸引力。 --- ## 三、关键信息 ### 3.1 风险提示 - **出口超预期**：可能引发债市阶段性调整。 - **经济超预期复苏**：可能导致债市大跌。 - **理财监管政策**：可能影响银行自营投资基金的运作。 ### 3.2 历史对比与预测 - **社融分项趋势**：2018年至2025年社融主要分项数据呈波动趋势，2026年预测社融总量为34.4963万亿元，同比减少1.1万亿元。 - **人民币信贷**：2026年预计人民币信贷为14.4490万亿元，同比减少1.4657万亿元。 - **表外融资**：2026年表外融资预计为-702亿元，延续负增长趋势。 - **政府债券**：2026年政府债券净融资预计为13.7477万亿元，同比减少892亿元。 - **企业债券**：2026年企业债券净融资预计为3.0485万亿元，同比增加6568亿元。 --- ## 四、图表分析 ### 4.1 图表1：M1与M2增速对比 - 2026年4月新口径M1增速为5.0%，M2增速为8.6%，均较上月末变动较小。 ### 4.2 图表2：新增贷款结构 - 4月新增贷款为-100亿元，同比少增2900亿元，票据融资显著增加，成为信贷增长的主要支撑。 ### 4.3 图表3：社融增量结构 - 4月社融增量为6245亿元，同比少增，主要来自人民币贷款及表外融资的拖累。 ### 4.4 图表4：表外融资分项数据 - 未贴现银行承兑汇票同比大幅减少，成为社融增长的主要拖累项。 ### 4.5 图表5：社融增速预测 - 2026年4月末社融增速为7.8%，预计2026年末回落至7.4%。 ### 4.6 图表6：社融分项趋势 - 2026年社融总量预计为34.4963万亿元，其中人民币信贷、表外融资及政府债券为主要分项。 --- ## 五、结论 2026年4月金融数据表明信贷需求持续偏弱，社融增速回落，M1增速出现阶段性拐点。信贷结构中，票据融资成为支撑，而人民币贷款和表外融资拖累社融增长。未来半年，债市有望走平，超长债机会突出，建议重点关注15Y政金债及20Y以上政府债券。同时，需关注出口超预期、经济复苏及监管政策带来的风险。