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公司总结：浙江运达风电股份有限公司

核心内容

浙江运达风电股份有限公司（以下简称“公司”）是一家国内领先的风电设备制造商，成立于2001年，总部位于杭州，拥有多个生产基地和欧洲风电研究院。公司专注于大型风电机组的研发、生产与销售，并在风电场投资运营方面也有涉足。近年来，公司业绩显著增长，市场占有率稳步提升，同时加大研发投入以增强产品竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年上半年营业收入达50.08亿元，同比增长41.42%；归母净利润达1.28亿元，同比增长339.5%；扣非归母净利润达1.23亿元，同比增长1108.91%。
• 在手订单充足：2021年上半年新增订单7956.3MW，累计在手订单达到11941.3MW，为2020年全年销量的329.13%，显示出强劲的市场需求和公司订单储备能力。
• 品牌与市场口碑提升：公司深耕风电市场多年，凭借优质产品和服务，市占率从4%提升至7%，排名进入行业前五。
• 研发投入持续增加：2020年研发投入达3.97亿元，同比增长117.10%，占营业收入的3.4%。公司已开发出1.5MW、2.XMW、3.XMW等产品，并在研发更大容量风电机组及数字化解决方案方面取得进展。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年营业收入将分别达到126.48亿元、141.20亿元和156.60亿元，归母净利润分别为31.24亿元、42.56亿元和42.88亿元，EPS分别为0.94元、1.28元和1.29元。公司当前PE为40倍，PB为6.45倍，估值相对合理。
• 风险提示：公司面临风电订单需求下降、原材料价格波动、风机价格下滑以及技术开发不及预期等风险。

关键信息

财务数据

市场与订单情况

• 在手订单：2021年上半年累计在手订单达11941.3MW，远超2020年全年销量。
• 订单增长：2016-2020年风电机组销量复合增速达52.24%。
• 产品结构：新增订单中新技术产品占比达43.29%，成为主要订单来源。
• 市场份额：公司市占率从4%提升至7%，进入行业前五。

研发与产品

• 研发投入：2020年研发投入3.97亿元，同比增长117.10%，占营收3.4%。
• 产品线：已开发1.5MW、2.XMW、3.XMW等产品，正在研制更大容量机型。
• 技术优势：在风电机组并网、风资源评估、数字化监测及调试检测技术方面取得进展。
• 海上风电：已完成5MW海上风电机组样机测试。

盈利预测与估值

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“持有”评级。
• 相对指数表现：公司表现优于行业平均水平。

风险提示

1. 风电订单需求下降明显、公司产能利用率下降的风险；
2. 原材料价格波动风险；
3. 风机价格大幅下滑风险；
4. 技术开发不及预期风险。

公司背景

• 成立时间：2001年
• 前身：浙江省机电设计研究院风能研究所
• 上市时间：2019年（创业板，股票代码：300772）
• 主要产品：1.5MW、2.XMW、3.XMW系列风电机组
• 生产基地：杭州余杭、河北张北、宁夏吴忠、黑龙江哈尔滨、内蒙古乌兰察布
• 主要客户：中广核新能源、三峡新能源、国瑞新能源、首欣能源等
• 实际控制人：浙江省国资委
• 最大股东：浙江省机电集团有限公司，持股45.92%

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

可比公司估值

重要声明

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