20260728-中粮期货-_市场聚焦_黄金_股票与期货的分化_3页_101kb

报告摘要

2024年7月，黄金市场出现显著分化，黄金股票表现远超黄金期货。黄金股票指数累计涨幅达32.72%，而伦敦现货黄金仅微跌0.35%。这种分化主要由资产属性、估值修复和风格切换三方面因素驱动。

资产属性差异：黄金股票属于盈利型权益资产，而黄金期货是商品资产。金价企稳后，矿企利润空间被大幅打开，推动股票价格上涨。
估值修复空间大：上半年金价下跌约30%，但多数黄金个股跌幅达50%-60%，估值严重低估。金价企稳后，市场情绪改善，黄金股率先开启估值修复。
资金风格切换：市场资金从高位成长股转向低估值资源板块，黄金股作为核心标的获得大量资金流入，行情表现强劲。
短期震荡风险：尽管金价底部支撑稳固，但6月黄金ETF净流出89亿美元，且美联储议息会议临近，市场存在短期震荡风险。
配置建议：根据投资目标，可差异化配置黄金资产。稳健保值可选择黄金股或黄金ETF，博取弹性可小仓位参与黄金期货或期权，建议贵金属配置比例控制在5%-15%。