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铂钯金市场周报总结

核心内容

本周铂钯金市场整体呈现震荡走弱态势，受到宏观经济、地缘政治及供需变化等多重因素影响。美联储维持利率不变，市场对下半年降息的预期仍存，但短期内降息预期减弱。美伊地缘局势升温可能为铂钯金价格提供避险支撑。

主要观点

• 宏观环境：美联储维持利率不变，符合市场预期。利率期货显示今年3月降息预期减弱，但下半年降息预期依然存在。美元指数延续走弱，10年美债收益率基本稳定，实际收益率有所波动。
• 地缘政治：美伊局势升温可能对铂钯金市场形成一定支撑。
• 产业供需：欧盟推迟2035年内燃机禁令并强化排放标准，铂金装载强度增加，预计汽车催化剂对铂金的替代需求将新增约45万盎司。混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升，可能改善铂金的中长期需求。全球铂钯金总需求温和趋缓，但供应端受地缘冲突和南非供电、俄罗斯出口等因素影响，出现下行压力。
• 期现市场：本周广期所铂金主力2606合约报630.55元/克，周跌8.07%；钯金主力2606合约报464.05元/克，周涨6.81%。铂金库存减少，钯金库存增加，显示市场供需变化。铂金与黄金价格比值显著抬升，与美债实际收益率正相关性有所反弹。
• 持仓情况：NYMEX铂金多头净持仓减少8.50%，钯金多头净持仓持续净流出，显示市场情绪分化。

关键信息

1. 期现市场动态

• 铂金：广期所铂金主力2606合约周跌8.07%，价格回调。
• 钯金：广期所钯金主力2606合约周涨6.81%，价格回升。
• 库存变化：NYMEX铂金库存环比减少1.61%，钯金库存环比增加3.59%。
• 价差：伦敦-广期所铂金价差趋于平稳，钯金价差亦保持稳定。
• 基差：铂金主力合约基差走弱，钯金主力合约基差变化未明。

2. 供需分析

• 需求：铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱，但混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升，或改善中长期需求。钯金需求亦呈温和趋缓态势。
• 供应：全球铂钯金供应因地缘冲突、南非供电问题及俄罗斯出口不确定性而下行。
• 进出口：截至2025年12月，铂金和钯金进出口数量均录得增加。

3. 宏观及期权市场

• 美元指数：延续走弱，显示市场对美元的避险情绪。
• 美债收益率：10年美债收益率基本维持不变，实际收益率有所波动。
• 利率期货：显示今年3月降息预期减弱，但下半年降息预期仍存。

未来展望

短期内，市场高波动或延续，需关注美伊地缘局势的动态演变及美联储新主席的政策预期。中长期来看，铂钯金的工业逻辑仍主导交易节奏，南非供电与俄罗斯出口的不确定性叠加汽车排放新政落地，可能继续推动“铂强钯弱”的行情。铂金价格运行区间关注上方2800美元/盎司阻力位和下方2600美元/盎司支撑位；钯金关注上方2100美元/盎司阻力位和下方1900美元/盎司支撑位。

瑞达期货研究院简介

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