20220830-东吴证券-至纯科技-603690.SH-2022年中报点评_半导体清洗设备放量带动收入端稳健增长_扣非净利率显著提升_4页_448kb

至纯科技（603690）2022年中报总结

核心内容

至纯科技在2022年中报中展现出半导体清洗设备业务的快速增长和盈利能力的显著提升，成为公司收入增长的主要驱动力。尽管受到上海疫情管控和高纯工艺系统季节性波动的影响，公司仍实现了稳健的业绩表现，并对全年业绩保持乐观预期。

主要观点

1. 收入与利润表现

• 营业收入：2022年H1实现11.20亿元，同比增长21.67%。
• 扣非归母净利润：实现0.97亿元，同比增长128.12%。
• 归母净利润：实现0.81亿元，同比下降45.92%。
• 销售净利率与扣非净利率：分别提升至7.76%和8.68%，真实盈利水平明显增强。

2. 半导体清洗设备放量

• 半导体设备收入：2022年H1实现4.66亿元，同比增长73.09%，占总收入的42%。
• 新增订单：2022年H1新增订单23.62亿元，同比增长37.33%。
• 全年目标：2022年全年新增订单目标为40亿元，其中半导体设备订单目标为20亿元，同比增长50%以上。
• 技术覆盖：公司湿法设备覆盖14纳米以下制程工艺，应用于存储（DRAM、3D Flash）、先进逻辑产品及特殊工艺（如薄片工艺、化合物半导体、金属剥离）。

3. 毛利率提升

• 销售毛利率：2022年H1为36.09%，同比提升5.22个百分点。
• 半导体设备毛利率：提升至35.11%，同比增加11.21个百分点，主要受益于产品价格提升和规模化降本。

4. 费用控制与研发投入

• 期间费用率：2022年H1为21.76%，同比下降1.57个百分点。
• 费用结构：销售费用率下降，管理费用率略有上升，研发费用率基本持平，反映公司积极拓展半导体业务。

5. 财务预测与估值

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润预测分别为3.81亿、5.57亿和7.42亿元，较原预测有所下调。
• 动态PE：当前股价对应2022-2024年动态PE分别为33、22和17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司较高的成长性。

关键信息

1. 营业收入与净利润预测

2. 资产负债表关键数据

3. 估值与财务指标

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 订单客户突破不及预期
• 公允价值变动净收益对公司利润产生负面影响

结论

至纯科技在2022年中报中表现出强劲的半导体清洗设备业务增长，毛利率和扣非净利率显著提升，显示出公司盈利能力的增强。尽管受到外部因素影响，公司仍保持稳健增长，并有望在未来几年持续受益于国产替代趋势，成为半导体设备领域的重要参与者。基于公司成长性，维持“买入”投资评级。