20210820-东兴证券-宇瞳光学-300790.SZ-专业类安防需求持续旺盛_消费类安防打开成长空间_4页_796kb

宇瞳光学（300790）总结

核心内容

宇瞳光学是一家专注于光学镜头技术研发与应用的公司，主要业务集中在安防领域。公司通过专业类与消费类安防市场的双重驱动，实现了显著的销售增长，并在2021年上半年取得了营收和净利润的大幅增长。公司还通过设立子公司拓展车载视觉和机器视觉等新兴市场，以打开未来成长空间。

主要观点

• 市场增长：公司受益于专业类安防需求的旺盛以及消费类安防市场的快速增长，未来成长路径将更加多元化。
• 产品升级：公司产品技术不断升级，第三代镜头具备高像素、星光级和黑光级等细分特性，提升了产品价值和盈利能力。
• 战略扩张：通过横向品类扩张和纵向产业链一体化延伸，公司增强了降本增效和市场份额提升的能力。
• 未来增长点：车载视觉和机器视觉被视为公司长远发展的新动能，子公司设立为战略布局提供了支持。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为2.79亿、3.94亿和5.43亿元，EPS分别为1.33元、1.87元和2.58元，对应PE分别为30.69倍、21.77倍和15.79倍，盈利能力和估值持续优化。

关键信息

财务表现

• 2021年上半年：营收9.94亿元，同比增长91.60%；归母净利润1.38亿元，同比增长204.32%。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2021年为24.56亿元，2022年为31.70亿元，2023年为39.62亿元。
  • 归母净利润：预计2021年为2.79亿元，2022年为3.94亿元，2023年为5.43亿元。
  • 毛利率：从2019年的22.16%逐步提升至2023年的26.71%。
  • 净利率：从2019年的8.40%提升至2023年的13.70%。
  • 净资产收益率（ROE）：从2019年的8.68%提升至2023年的24.82%。
  • PE估值：从2019年的36.76倍降至2023年的15.79倍，显示公司估值逐步下降，盈利能力增强。

财务指标趋势

风险提示

• 行业波动：安防行业受政策和经济环境影响较大。
• 市场竞争：行业竞争激烈，需持续提升技术与市场份额。
• 中美贸易摩擦：可能对公司出口业务产生一定影响。

投资评级

• 公司评级：推荐
• 行业评级：看好

公司简介

宇瞳光学成立于2011年，专注于光学镜头的研发与应用，产品涵盖玻璃球面、玻塑混合及功能细分系列镜头，其中第三代镜头在高像素、星光级和黑光级等方面具有技术优势。

战略布局

• 产品线拓宽：通过大变焦镜头的研发与推广，公司有望进一步拓宽产品线，提升盈利空间。
• 产业链一体化：模具自主化和镜头模组化有助于降低成本、提升技术积累，并创造新的收入来源。
• 子公司设立：设立宇瞳汽车视觉，聚焦车载视觉市场，拓展新的业务增长点。

分析师信息

• 陈宇哲：电子行业分析师，曾任职东方证券，2020年加入东兴证券，曾获Wind金牌分析师。
• 吴昊：电子行业研究助理，北京航空航天大学材料工程硕士。
• 吴天元：电子行业研究助理，山东大学金融硕士，曾就职于中广核集团。

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