20210818-国金证券-安图生物-603658.SH-业务迅速恢复_多款新品推出成长动力十足_7页_1mb

安图生物 (603658.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

安图生物在2021年上半年实现了显著的业绩增长，显示出其业务恢复迅速及盈利能力提升。公司营业收入达16.78亿元，同比增长39%，归母净利润为4.13亿元，同比增长51%。公司整体经营质量稳步提升，经营活动现金流净额同比增长近两倍，达到5.22亿元。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现16.78亿元，同比增长39%；2021年预计达到4.138亿元，同比增长38.96%。
• 归母净利润：2021年上半年实现4.13亿元，同比增长51%；2021年预计达到10.39亿元，同比增长39%。
• 盈利能力：毛利率提升至59.9%，净利率提升至24.6%，显示公司盈利能力逐步增强。
• 现金流：经营活动现金流净额同比大幅增长，反映公司回款能力增强及经营效率提升。

研发投入与产品创新

• 研发投入：2021年上半年研发投入同比增长52%，研发费用率提升至13.5%，显示公司持续加大创新投入。
• 新品推出：推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统，并于7月获得新冠检测试剂注册证，为公司带来新的收入增长点。
• 多元化布局：在临床微生物领域推出多项解决方案，如自动化样本前处理系统、全自动微生物鉴定药敏分析仪及血流感染快速筛查产品。
• 质谱产品：持续放量，为公司未来增长提供动力。

投资建议

• 盈利预测调整：考虑到疫情对院内诊疗流量的影响，将2021年盈利预测下调11.54%，2022年下调10.30%。
• 目标评级：维持“买入”评级，预期公司未来6-12个月内股价将上涨15%以上。

关键信息

市场数据

• 当前股价：64.95元
• 总股本：5.86亿股
• 总市值：380.78亿元
• 年内股价波动：最高136.10元，最低58.28元
• 沪深300指数：4837
• 上证指数：3447

财务指标

• 毛利率：2021年预计达到62.0%
• 净利率：2021年预计达到25.1%
• ROE（归属母公司）：2021年预计达到14.61%，2023年预计达到20.43%
• P/E：2021年预计为36.65，2023年预计为19.37
• P/B：2021年预计为5.36，2023年预计为3.96

费用与现金流

• 销售费用率：保持稳定，2021年为15.7%
• 管理费用率：近年来持续下降，2021年为4.4%
• 财务费用率：同比下降0.8pct，2021年为0.1%
• 经营现金流：2021年上半年同比增长近两倍，达到5.22亿元，复合年增长率24%

风险提示

• 政策风险：产品可能因政策影响而降价。
• 疫情风险：新冠变异毒株可能导致疫情反弹。
• 原材料供应风险：供应链中断可能影响生产。
• 新产品市场拓展风险：新产品可能不如预期获得市场认可。

图表与数据目录

• 图表1：公司营业收入及归母净利润（亿元）及增速（%）
• 图表2：公司毛利率（%）及净利率（%）
• 图表3：公司2021H1费用率情况（%）
• 图表4：公司经营性活动现金流净额（亿元）
• 图表5：公司研发费用率逐年提高
• 图表6：公司2021H1各业务收入占比

附录与预测摘要

损益表预测（2018-2023）

• 主营业务收入：预计2021年为4,138百万元，2023年为7,002百万元
• 归母净利润：预计2021年为1,039百万元，2023年为1,966百万元
• 每股收益：2021年预计为1.772元，2023年预计为3.354元

资产负债表预测（2018-2023）

• 流动资产：预计2021年为5,877百万元，2023年为9,001百万元
• 非流动资产：预计2021年为3,111百万元，2023年为3,311百万元
• 资产总计：预计2021年为8,988百万元，2023年为12,311百万元
• 负债股东权益合计：预计2021年为8,988百万元，2023年为12,311百万元

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流等指标稳步提升
• 回报率：净资产收益率预计2021年为14.61%，2023年为20.43%
• 增长率：主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率等指标均呈上升趋势
• 资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数等指标有所改善
• 偿债能力：资产负债率维持在合理水平，EBIT利息保障倍数提升

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级分析

• 买入：占比1.00
• 增持：占比44%
• 中性：占比0%
• 减持：占比0%

风险提示与免责声明

• 风险提示：包括政策风险、疫情风险、原材料供应风险及新产品市场拓展风险
• 免责声明：本报告为国金证券研究所发布，仅限中国大陆使用，不构成投资建议，使用时需考虑个人投资情况及咨询独立顾问