> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 金山云（3896.HK）26Q2业绩前瞻总结 ## 核心内容 金山云即将发布2026年第二季度（2Q26）业绩报告。根据光大证券研究所的预测，公司Q2收入预计达到30.6亿元，同比增长30.4%。毛利率预计环比提升至14%，相比Q1的13%有明显改善。经营利润亏损预计从Q1的1.7亿元收窄至0.9亿元，显示出公司盈利能力正在逐步恢复。 ## 主要观点 ### 1. 公有云业务持续高增长 - **总收入预测**：26Q2公有云业务收入预计为22.3亿元，同比增长37%。 - **AI云业务表现突出**：AI云收入预计达到12.0亿元，同比增长65%，成为公司收入增长的主要驱动力。 - **传统公有云稳步增长**：传统公有云业务收入预计为10.3亿元，同比增长15%。 - **毛利率提升**：AI云业务的高增长带动公司整体毛利率提升至14%，环比Q1增长1.2个百分点。 ### 2. 客户拓展与业务赋能 - **小米生态战略合作伙伴**：作为小米金山生态唯一战略云平台，金山云与生态企业合作不断深化。 - **头部互联网企业服务**：公司已为多家头部互联网企业提供大模型Token业务支持。 - **独角兽企业合作案例**：成功交付某独角兽自动驾驶公司的大规模算力集群，助力其自动驾驶模型高效迭代。 - **AI For Science领域布局**：深度赋能AI For Science领域的头部客户，展示其在垂直行业中的应用潜力。 ### 3. 未来展望与战略投入 - **资本开支指引上调**：公司已将2026全年资本开支指引上调至150-200亿元，表明其对AI云业务的长期投入信心。 - **AI云占比持续上行**：预计后续季度将保持高强度投入，AI云收入占比有望进一步提升。 - **整体营收持续增长**：随着AI云业务占比的增加，公司整体营收预计将保持增长态势。 ## 关键信息 - **收入预测**：26Q2预计收入30.6亿元，同比增长30.4%。 - **毛利率**：预计提升至14%，环比增长1.2个百分点。 - **经营利润**：预计从Q1的1.7亿元收窄至0.9亿元。 - **AI云业务收入**：预计达到12.0亿元，同比增长65%。 - **资本开支指引**：2026全年资本开支上调至150-200亿元。 - **合作客户**：包括小米生态、头部互联网企业、独角兽自动驾驶公司及AI For Science领域客户。 ## 看好逻辑 - **AI算力需求高景气**：随着AI大模型推理需求的快速增长，算力与云服务作为基础设施，具备长期增长潜力。 - **MaaS模式打开估值空间**：公司已与Kimi、MiniMax、智谱AI等国内多数头部创业大模型公司达成合作，承接大量模型训练与推理业务，MaaS模式为其带来新的估值逻辑。 - **业务结构转型**：核心业务重心正从传统行业云向“AI云+MaaS”双轮驱动转型，推动公司价值重估。 ## 风险提示 - **云行业竞争加剧**：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响利润率。 - **行业云拓展不及预期**：传统行业云业务可能未能达到预期增长目标。 - **AI进展不及预期**：AI技术发展或应用落地速度可能低于预期，影响业务增长。 ## 发布日期 2026年8月7日 ```