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金融期货早班车总结（2025年6月11日）

一、核心内容概述

本报告为招商期货有限公司发布的2025年6月11日金融期货早班车，主要分析了当日股指期货与国债期货的市场表现、交易策略及风险提示，同时提供了经济数据的简要跟踪。

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二、股指期货市场表现

1. 市场整体表现

• A股四大股指回落：6月10日，上证指数下跌0.44%，报收3384.82点；深成指下跌0.86%，报收10162.18点；创业板指下跌1.17%，报收2037.27点；科创50指数下跌1.47%，报收982.9点。
• 成交额增加：市场成交额达14,514亿元，较前日增加1,388亿元。
• 行业板块涨跌分化：美容护理、银行、医药生物板块涨幅居前；国防军工、计算机、电子板块跌幅居前。
• 个股涨跌情况：个股涨/平/跌数分别为1,260/118/4,034。

2. 股指期现货市场表现

合约	涨跌幅(%)	现价(点)	涨跌(点)	成交量(手)	成交额(万元)	持仓量(手)	日增仓量(手)	结算价(点)	基差(点)	基差年化收益率(%)
IC2506	-0.88	5718.2	-50.6	52147	5977044	93852	-5738	5718.4	39.8	-19.2
IC2507	-0.86	5648.8	-49.2	8426	954057	18713	3515	5646.4	109.2	-16.3
IC2509	-0.94	5535.4	-52.4	17768	1972504	67870	-1282	5536	222.6	-13.1
IC2512	-0.95	5410.2	-51.8	7783	844904	38650	1962	5412.2	347.8	-11.4
IF2506	-0.69	3841.0	-26.8	64495	7459194	112083	-7494	3844.4	24.5	-17.6
IF2507	-0.71	3804.2	-27.2	6067	695513	18803	1677	3806.2	61.3	-13.7
IF2509	-0.72	3773.8	-27.4	22113	2512456	85357	828	3776.8	91.7	-8.0
IF2512	-0.62	3745.2	-23.4	6300	710650	22638	1148	3747.6	120.3	-5.8
IM2506	-0.89	6113.8	-55.2	132573	16222381	158926	2414	6105.6	47.9	-21.6
IM2507	-0.94	6020.0	-57.0	12185	1469065	23954	3866	6015	141.7	-19.8
IM2509	-1.00	5855.6	-59.2	50857	5963426	100188	4990	5849.6	306.1	-16.8
IM2512	-1.03	5680.4	-59.2	17144	1950836	55059	2313	5674.4	481.3	-14.7

3. 交易策略

• 短周期策略：近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大的结果，由于债牛行情暂未重启，中性空头仓位仍较高，市场可能继续震荡，建议采用短周期波段策略。
• 中长期策略：维持做多经济的判断，股指做多头替代具有一定超额收益，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约。
• 近月合约风险：微盘有回落风险，可能拖累IC、IM指数，建议谨慎对待。

4. 风险提示

• 政策不确定性：美国双边政策不确定性可能对市场产生影响。
• 财政扩张不及预期：若财政扩张进度不如预期，可能影响市场走势。

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三、国债期货市场表现

1. 市场整体表现

• 收益率涨跌不一：二债隐含利率上涨0.13bps，五债隐含利率上涨0.12bps，十债隐含利率下跌3.65bps，三十债隐含利率下跌0.42bps。
• 现券表现：活跃合约中，2年期国债期货CTD券收益率变动+0.25bps，对应净基差-0.093；5年期CTD券收益率变动+0bps，净基差-0.095；10年期CTD券收益率变动+0bps，净基差-0.134；30年期CTD券收益率变动-0.5bps，净基差-0.062。

2. 交易策略

• 现券供强需弱：当前现券市场维持供强需弱的特征，但未来供给节奏可能趋缓。
• 风险偏好回归防御：国内风险偏好回归防御风格，债市配置需求可能提升。
• 期货端策略：近月合约CTD券价格较低，叠加IRR偏高，空头交割意愿较强，近月合约价格承压；远月合约升水。
• 持仓变化：T、TL持仓增加，TF、TS持仓减少，长端多头力量较强，押注未来政策利率进一步下行。
• 建议：短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保。

3. 风险提示

• 货币政策宽松超预期：若货币政策宽松超预期，可能对市场产生冲击。
• 经济复苏不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响债市表现。

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四、经济数据跟踪

• 进出口景气度反弹：高频数据显示近期进出口景气度有所回升。
• 中观数据：图2显示国内中观数据跟踪，按同比变动程度打分（-2到+2），正分代表景气度转好，负分代表转弱，零分代表变化不大。

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五、分析师简介

• 于虎山：招商期货投资咨询部负责人，FRM，13年期货从业经验，专注股指期货、期权及量化交易研究，多次获奖。
• 徐世伟：招商期货金融组主管，FRM，10年以上期货及衍生品投资研究经验，专注于利率相关品种研究，曾参与交易所期权产品设计。

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六、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
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