20211223-天风期货-甲醇周报_供应端仍有压力_低库存下不宜悲观_19页_1mb

甲醇周报总结（2021.12.23）

核心内容概述

本报告分析了2021年12月23日前一周甲醇市场的供需情况、库存变化及价格走势，指出当前甲醇市场虽受动力煤波动影响冲高回落，但整体库存处于低位，基本面支撑较强，短期行情以震荡为主。

主要观点

• 甲醇市场短期震荡：甲醇价格受动力煤波动影响较大，但自身基本面偏强，不宜过度悲观。
• 国内供应逐步恢复：国内甲醇开工率周环比增加3个百分点至70%，部分煤制装置重启，但新增装置仍将在年底至明年初陆续投产，短期内供应压力仍存。
• 传统下游需求走淡：传统下游开工率下滑至38%，其中醋酸、甲缩醛、DMF等产品开工率均有下降，但MTO需求逐步恢复，后期仍有增量空间。
• 海外供应回升，国际价格走低：伊朗Kaveh 230万吨/年装置重启，海外开工率周环比增加1个百分点至75%，国际价格有所下滑。
• 库存处于低位，支撑市场：港口库存周环比减少2万吨至69万吨，西北企业库存天数降至6.85天，整体库存仍处于近年来低位，对价格形成支撑。
• 持货意愿低，下游库存也处于低位：全国下游企业原料库存为73000吨，仍处低位，表明市场对库存的消化能力较强。
• MTO需求恢复预期增强：鲁西化工、诚志二期、常州富德等MTO装置预计在12月底至1月初重启，预计对甲醇需求形成支撑。

关键信息

供应端

• 国内开工率：截至12月22日，开工率为70%，周环比增加3个百分点。
• 新增装置：预计年底至明年初投产的新增装置包括：
  • 临涣焦化（50万吨/年，原料：焦炉气，计划1月中旬出产品）
  • 神华包头（50万吨/年，原料：煤，2022年1月开始外销，外放量约30万吨）
  • 内蒙古黑猫（30万吨/年，原料：焦炉气，12月中旬投料，已有少量粗醇产出）
• 海外开工率：截至12月21日，伊朗开工率为54%，周环比增加8个百分点。

需求端

• 传统下游开工率：整体下滑至38%，其中醋酸、甲缩醛、DMF分别下滑6、2、2个百分点。
• MTO开工率：周环比回升1个百分点至74%，未来仍有恢复空间。

库存情况

• 港口库存：截至12月16日，港口库存为69万吨，周环比减少2万吨。
• 西北企业库存天数：降至6.85天，周环比基本持平。
• 下游企业原料库存：截至12月17日，为73000吨，周环比增加5000吨，但仍处于低位。

价格走势

• 国际价格：东南亚CFR价格为419.5美元/吨，周环比下滑20美元/吨；韩国CFR价格为417.5美元/吨，周环比下滑42美元/吨。
• 国内价格：受动力煤影响波动，但整体仍以震荡为主。

风险提示

• 进口不及预期：若进口量低于预期，可能对市场造成压力。
• 投产不及预期：新增装置投产进度若延迟，可能影响供应端的恢复速度。

平衡表数据（2021年12月）

总结

当前甲醇市场处于低库存状态，供应端仍有新增装置投产压力，但需求端逐步恢复，尤其是MTO需求，对价格形成支撑。短期行情以震荡为主，不宜过度悲观。投资者应关注进口量及新增装置投产进度，以判断未来供需变化。