20210819-第一财经研究院-国际观察_美再次收紧中概股监管_上市监管成中美竞争新焦点_4页_241kb

中概股赴美上市监管变化总结

核心内容

美国证券交易委员会（SEC）近期对中概股赴美上市的监管政策进行了收紧，尤其是在滴滴事件和教培“双减”政策之后。这一变化标志着中美在金融领域的竞争已进入实际操作层面，对中概股的上市环境和企业合规提出了更高要求。

主要观点

• 监管趋严：SEC明确要求中企在美上市前需披露更多关于VIE架构和政府监管风险的信息，且对涉及重大中国业务的企业进行额外审查。
• 合规压力增加：新政策增加了中资企业在美上市的合规难度，使得企业面临更大的审计和信息披露挑战。
• 政策不确定性上升：SEC暂停中资企业通过VIE架构上市，导致市场对中概股信心受挫，赴美上市的进程被实质暂停。
• 中美监管博弈加剧：美国试图通过设置体制性障碍来限制中国企业的融资渠道，从而在金融领域对中国施加压力。

关键信息

一、监管发生变化

• SEC主席表态：SEC主席加里·詹斯勒表示，将暂停中国公司通过VIE架构在美国上市，并要求允许美国官员检查中国公司的财务审计。
• 信息披露要求提升：SEC要求中企在上市前需披露更多关于公司结构和政府监管风险的信息，以增强透明度。
• 中国证监会回应：中国证监会强调中美加强监管合作是必然选择，并将努力提高政策的透明度和可预期性。

二、美设置赴美上市的“障碍”

• 中概股数量与市值：截至2021年5月，共有248家中国公司在美国上市，总市值达2.1万亿美元。
• 历史背景：自2018年以来，美国对中国公司赴美上市实施了一系列限制措施，包括对审计机构的检查要求。
• 《外国公司问责法案》：该法案要求外国发行人连续三年不能满足PCAOB对会计师事务所的检查要求，将面临被禁止在美交易的风险。
• 市场影响：该法案被认为主要针对中概股，增加了其退市压力。

三、上市监管成为对华竞争筹码

• 行业针对性监管：美国可能利用监管规则对中国特定行业实施“定点打击”，以限制其在美融资能力。
• 中美金融关系紧张：过去一年多，中美金融关系经历了多起事件的考验，包括瑞幸咖啡事件、美国制裁中国香港、央企摘牌退市等。
• 监管合作前景不明：尽管中美曾保持金融关系的相对稳定，但当前审计规则等领域的矛盾短期内难以缓解。
• 企业应对建议：企业需加强合规管理，制定风险应对预案，并密切关注SEC等机构的政策动向。

总结

美国对中概股赴美上市的监管政策持续收紧，反映出中美在金融领域的竞争加剧。SEC通过提高信息披露要求、暂停VIE架构上市等方式，增加了中企在美国市场的合规成本与不确定性。这一趋势不仅影响了中概股的融资能力，也促使企业更加重视合规管理。中美金融关系正面临严峻挑战，监管合作的前景仍需观察。