建筑建材行业新型冠状病毒对建筑建材板块影响点评2：建筑建材复工进度统计调研及量化测算华泰证券-29页_1mb

行业研究总结：建筑与建材行业受疫情影响分析

核心内容

本报告分析了2020年疫情对建筑和建材行业的影响，重点考察了复工进度、库存情况、价格走势以及政策对行业复苏的推动作用。报告指出，尽管疫情对行业造成短期冲击，但随着中央政策推动和地方复工节奏加快，行业有望在2月底恢复至较高水平，全年影响有限。

主要观点

建筑行业

• 复工率：当前建筑复工率较低，预计2月末有望达到80%以上，疫情对工期的影响约在三周左右。
• 复工节奏：中央要求“应复尽复”，地方政府对复工的谨慎态度或将转变，2月下旬复工节奏有望加快。
• 行业影响：疫情对Q1投资影响预计在21%-28.5%，但对全年影响较小。预计2020年全年投资增速将保持稳定，Q2及下半年有望迎来基建回暖。
• 重点推荐：推荐钢结构龙头鸿路钢构、低估值蓝筹中国建筑、金螳螂，以及化学工程龙头中国化学，关注园林、装饰板块中的高弹性品种。

水泥行业

• 库存情况：全国水泥库容比68%，熟料库容比71%，库存水平高于往年，预计3月前后库存将快速下降。
• 价格走势：华东、华南地区水泥价格小幅回落，但总体仍处于历史高位。预计3月需求集中释放后，价格有望回升，春季躁动可期。
• 区域差异：南方需求启动较早，北方需求启动较晚，预计3月中旬后北方需求将逐步恢复。
• 全年影响：若2月底实现全面复工，影响Q1水泥销量约28%，全年影响约5%；若3月底实现全面复工，影响Q1水泥销量约70%，全年影响约13%。总体认为疫情对全年水泥需求影响较小。
• 重点推荐：推荐稳健品种海螺水泥、高分红品种塔牌集团，适当关注管理提升弹性较大的上峰水泥、冀东水泥、祁连山等。

玻纤行业

• 库存压力：受疫情影响，国内玻纤需求承压，预计2月-3月库存增加，但出口需求影响有限。
• 价格走势：尽管短期库存承压，但粗纱价格处于底部，预计短期进一步降价可能性较低，年内仍存涨价可能。
• 产能调整：部分企业因疫情推迟建设计划，2020年无新增产能，2021年上半年可能有新增产能投放。
• 需求恢复：预计疫情过后需求恢复，叠加基建逆周期调节、风电抢装潮等因素，全年需求向好。
• 重点推荐：推荐长海股份、中国巨石，关注亚士创能、科顺股份、东方雨虹、北新建材、三棵树等消费建材龙头。

关键信息

• 复工进度：根据百度迁徙指数和交通运输部数据，当前农民工返程率约26.7%，预计2月底返程率有望达66.7%-80%。
• 库存情况：水泥行业库存接近2016年水平，玻纤行业库存增加，但预计后期将逐步消化。
• 价格走势：水泥价格受需求延迟影响有所回落，但预计3月需求释放后价格将回升；玻纤价格短期下降可能性低。
• 政策推动：中央和地方政府出台多项政策支持企业复工复产，推动基建和地产投资回暖。
• 风险提示：疫情控制进展不及预期、复工进展不及预期。

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风险提示

• 疫情控制进展不及预期
• 复工进展不及预期

总结

整体来看，疫情对建筑和建材行业造成短期冲击，但随着政策推动和复工节奏加快，行业有望逐步恢复。水泥和玻纤行业短期库存承压，但全年影响有限，价格有望回升。建筑行业重点推荐钢结构龙头及低估值蓝筹，消费建材行业利好龙头企业集中度提升。