20230430-中国银河-山东高速-600350.SH-2022年疫情及Q4货车收费减免下业绩承压_2023Q1净利润恢复同比正增长_3页_376kb

公司点评/交通运输行业/山东高速(600350.SH)

核心观点

• 山东高速发布年报，2022年受疫情影响和货车通行费减免政策影响，业绩承压。剔除PPP项目后，2022年营收同比降18%，净利润同比降64.6%。
• 2023年Q1伴随疫情好转，公司业绩显著改善，营收同比增长242.7%，归母净利润同比增长129.5%，净利润首次实现正增长。

盈利预测

• 预测2023-2025年EPS分别为0.72元、0.77元、0.83元。
• 对应PE分别为78.8倍、74.9倍、69.5倍，建议给予“推荐”评级。

风险提示

• 新冠疫情反复可能影响恢复进度。
• 收费政策变化和改扩建工程进度不确定。

主要结论

• 业绩分析：2022年业绩受疫情及Q4货车通行费减免政策影响，2023Q1显著改善，疫情好转推动收入恢复正增长。
• 财务结构：剔除PPP建造期收入影响，2022年主要受疫情影响（车流量下降）。2023Q1控股路产收入增长超11%。
• 项目进展：京台高速多路段改扩建推进，“济青高速”、“京台高速”等核心路产恢复产能，运能提升空间大。
• 投资建议：维持“推荐”评级，盈利预期较高，估值仍有一定提升空间。