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304不锈钢2023年4月策略总结

核心内容概述

2023年4月份，304不锈钢市场整体呈现低估值但缺乏利好支撑的态势，预计价格将维持弱势震荡。此结论基于对成本、供应、消费和库存的综合分析。

主要观点

成本分析

• 镍矿与镍铁价格：受高库存拖累，产业链成本全线下挫，当前镍矿与镍铁价格已跌至2020-2021年水平，国内外镍铁厂几乎全线亏损（部分印尼自有矿除外）。
• 铬矿与铬铁价格：铬矿供应偏紧，价格坚挺，但铬铁厂受原料高企和下游疲软双重压力，普遍亏损，预计4月份铬铁价格继续承压，但下调空间有限。
• 成本下行空间：印尼镍矿内贸价格已确定，因此304不锈钢成本继续下行空间有限，中线成本重心可能持续向下。

供应分析

• 中国不锈钢产能：行业处于产能过剩状态，新增产能较多，但因利润不佳，实际投产有限，预计2023年新增产能释放有限。
• 印尼不锈钢产能：短期无新增产能，产量持稳，中国自印尼不锈钢进口量或保持稳定。
• 中线供应增长：未来新增产能计划较多，若价格上涨，供应可能快速回升。

消费分析

• 终端消费：一季度不锈钢终端消费不温不火，季节性消费旺季表现较弱，3月价格下跌导致下游企业库存降至零甚至负库存。
• 消费预期：传统消费旺季可能延后至二季度，若终端消费改善，或能刺激表需回升，预计4月份不锈钢消费环比改善。

库存分析

• 社会库存：3月社会库存小幅回落，但绝对值仍偏高，去库缓慢。
• 期货仓单：不锈钢期货仓单自高位小幅回落，预计4月仍处于去库状态。

关键信息

供应与成本

• 2023年一季度中国镍铁产量与开工率处于历史低位，但进口镍铁仍占据国内市场主要权重。
• 印尼镍铁产能持续扩张，2023年新增产能约46万镍吨，印尼NPI已占据中国不锈钢原料40%以上份额，预计2023年该份额将提升至50%。
• 印尼政府计划对镍铁出口征税，若征税幅度较大，可能对不锈钢价格形成利多，但该政策已在市场预期之内。

消费与库存

• 2023年2月中国300系不锈钢产量148.3万吨，同比增加15.4%，环比增加8.6%。
• 2023年2月印尼300系不锈钢产量26.3万吨，同比减少23.5%，环比减少7.1%。
• 中国不锈钢表观消费量受价格下跌影响明显下滑，市场情绪悲观。

策略建议

• 单边策略：中性，不锈钢存在低估值但无利好，需等待消费端变化。
• 投资建议：在博弈未结束、消费未明显改善前，不锈钢价格仍无上行动力，建议暂时观望。

风险与关注要点

• 风险：不锈钢去库不及预期、终端消费恢复不及预期。
• 关注：印尼镍铁出口政策变化、不锈钢价格重心是否下移、新增产能释放节奏。

总结

304不锈钢市场在2023年4月面临低估值与缺乏利好支撑的双重压力。成本端受高库存影响，价格已跌至历史低位，但进一步下行空间有限。供应端中国和印尼均处于产能扩张阶段，中线供应压力较大。消费端一季度表现疲软，传统旺季或延后至二季度，若终端消费改善，或推动表需回升。当前库存仍处于高位，去库缓慢，价格仍缺乏上行动力。整体来看，4月不锈钢或将继续弱势震荡，建议投资者保持观望，等待消费端和去库情况的改善信号。