20230827-国盛证券-国际医学-000516.SZ-二季度收入环比稳步提升_下半年趋势有望延续_3页_658kb

证券研究报告总结：国际医学（000516SZ）二季度中报点评

公司业绩摘要

• 2023年上半年：公司实现营业收入2210亿元（+10691%），归母净利润-222亿元，扣非归母净利润-255亿元。
• 2023年Q2季度：营业收入1151亿元（+5078%），归母净利润-148亿元（+1183%），扣非归母净利润-152亿元。

Q2分析

• 收入环比稳步提升，Q2收入环比增长，超出市场预期。
• 亏损扩大主要由于中心医院北院区折旧时间和公允价值变动的会计处理。
• 其他医院数据：
  • 高新医院：营收711亿元（+8902%），净利润0.34亿元（+14032%）。
  • 中心医院：营收1425亿元（+12302%），净利润-154亿元。
  • 商洛医院已股权转让完成，不再纳入合并报表范围。

投资逻辑

中短期逻辑

• 医院床位数量爬坡，预计Q4进入业绩旺季，数据持续增长。
• 医院业务结构优化，推动收入质量提升。

中长期逻辑

• 中心医院打造中西部医疗高地，具备质子项目、专业学科建设等核心医疗资源。
• 拥有衍生发展路径，包括慢性病管理、康复、美肤医美、辅助生殖、放疗等专科改进方向。

盈利预测

• 2023-2025年预计营业收入：452亿、638亿、891亿元，增长率依次为667%、412%、397%。
• 归母净利润：108亿、362亿、637亿元，增长率依次为110923%、423%、391%。
• 维持“买入”评级，目标市值对应PE927倍、P/B3.73倍。

风险提示

• 院区运营能力提升不及预期；
• 单床产出水平提升不及预期。

估值指标

• 2023年预测P/E 160倍；
• 2023年预测P/B 3.73倍。

Ps：以上内容由 DeepSeek 整理，仅供参考，投资决策请独立审慎判断。