20230831-国联证券-红日药业-300026.SZ-更多国标实施_配方颗粒有望迎来复苏_3页_291kb

报告摘要

业绩概况：公司2023年上半年实现收入3423亿元，同比增长338%；归母净利润345亿元，同比下降192%；扣非归母净利润320亿元，同比增长275%。二季度单季收入1764亿元，同比增长1173%；归母净利润约170亿元，同比增长4896%。
业务复苏与高增长：药品业务收入达2433亿元，同比增长1285%，占收入71%。其中，中药配方颗粒收入1589亿元，同比下降246%；血必净注射液收入约520亿元，同比增长10271%，成为主要增长驱动。
战略布局与毛利率：加快配方颗粒全产业链布局，收入占比46%左右，毛利率65%左右，同比下降0.08个百分点。通过渠道下沉和智能制造稳定毛利率，应对中药材价格上涨。
政策因素与增长潜力：国标品种新增将推动配方颗粒环比增长，预计未来三年收入和净利润分别增长14%的复合增长率。风险包括盈利能力下滑、原材料供应和竞争加剧。
估值与评级：维持买入评级，目标价基于PE估值（19倍至14倍），建议关注政策利好下的业绩复苏机会。