20170906-渤海证券-信用评级调整9月第1周周报_关注五洋建设持有人大会决议_15页_1mb

报告摘要

关注五洋建设持有人大会决议

核心内容概述

本报告为2017年9月第1周信用债市场周报，重点分析了信用评级调整情况、企业评级迁移、公司负面和关注信息、违约债券情况以及风险提示。报告由渤海证券研究所分析师崔健撰写，助理分析师夏捷协助完成。

主要观点

信用评级调整：上周共有7家公司进行信用评级（展望）调整，均为上调，无下调。
企业评级迁移：不同行业在2017年1月1日至9月1日期间，企业评级迁移情况显著，尤其是建筑装饰行业上调数量最多，显示出该行业在市场环境中的较强表现。
公司负面和关注信息：共统计62件负面或关注信息，涉及多个行业，包括但不限于建筑装饰、综合、公用事业等，事件类型涵盖新增借款超净资产、不能按期披露半年报、重大诉讼等。
违约债券情况：五洋建设的两笔债券“15五洋债”和“15五洋02”在持有人大会上讨论了多项议案，其中部分议案未通过，显示出债券持有人对发行人偿债能力的担忧。
风险提示：报告指出经济下行、监管趋严及流动性风险是当前市场的主要风险因素。

关键信息

1. 信用评级调整回顾

主体评级调整汇总：
- 共7家公司评级上调，无下调。
- 调整时间从2017年8月28日至9月1日不等。
- 调整原因包括政策扶持、项目投产、资本实力增强、区域竞争优势提升等。

2. 企业评级迁移统计

汽车行业：
- 有1家主体从AA+上调至AAA，2家从AA上调至AA+。
公用事业行业：
- 评级变化较为稳定，A至AA+评级内有部分主体上调，AA和AA+评级内有少部分主体下调。
综合行业：
- 有7家主体从AA+上调至AAA，22家从AA上调至AA+，6家从AA-上调至AA，显示出行业整体评级向好。
休闲服务行业：
- 有1家主体从AA+上调至AAA，3家从AA上调至AA+，1家从AA-上调至AA。
建筑装饰行业：
- 有11家主体从AA+上调至AAA，42家从AA上调至AA+，36家从AA-上调至AA，1家从A+上调至AA-，显示出该行业评级上调趋势明显。
非银金融行业：
- 有17家主体从AA+上调至AAA，10家从AA上调至AA+，1家从A+上调至AA-，1家从AAA下调至AA+。
银行行业：
- A-至AA+评级有部分主体上调，A+和AA评级有少量主体下调。

3. 公司负面和关注信息统计

主要负面事件类型：
- 当年累计新增借款超上年末净资产20%。
- 不能按期披露半年报。
- 涉及重大诉讼。
- 控股股东变更。
- 法定代表人变动。
涉及公司：
- 包括五洋建设、现代牧业、绵阳科技城发展投资（集团）有限公司、伊春市城市建设投资开发有限责任公司、中国机械工业集团有限公司等。

4. 违约债券情况跟踪统计

15五洋债：
- 第二次持有人会议决议中，四项议案均未通过，包括宣布所有未回售债券加速到期。
15五洋02：
- 三项议案获得通过，包括要求发行人及受托管理人公开答复受质疑问题。
- 三项议案未通过，包括受托管理人先行垫付相关行动费用。

5. 风险提示

经济下行风险：可能对企业的经营产生负面影响。
监管政策趋严风险：政策变化可能增加企业合规压力。
流动性风险：部分企业可能面临资金链紧张的问题。

行业分析

汽车行业：有3家主体评级上调，显示行业整体向好。
公用事业行业：8家主体评级上调，3家主体评级下调，行业变化较为稳定。
综合行业：35家主体评级上调，9家主体评级下调，显示出行业内的显著变动。
休闲服务行业：5家主体评级上调，显示行业有上升趋势。
建筑装饰行业：90家主体评级上调，9家主体评级下调，行业整体表现强劲。
非银金融行业：29家主体评级上调，1家主体评级下调，行业相对稳定。
银行行业：70家主体评级上调，3家主体评级下调，显示银行行业整体评级提升。

总结

本报告详细分析了信用评级调整、企业评级迁移、公司负面和关注信息、违约债券情况及风险提示。整体来看，信用债市场在2017年9月第一周表现出积极的评级上调趋势，但同时存在一定的负面信息和违约风险。报告指出，不同行业的评级变动情况各异，建筑装饰行业表现尤为突出，而五洋建设的违约债券情况引发关注。此外，报告提醒投资者注意经济下行、监管政策趋严和流动性风险。

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