20141210-Canaccord_Research-Cooler_than_ice_Initiating_coverage_on_the_LNG_industry_26页_927kb

详细总结

核心内容

本文档是一份由Canaccord Genuity Inc.发布的关于LNG（液化天然气）行业投资分析的报告。报告分析了全球LNG市场的供需趋势，并对相关公司进行了投资评级和价格目标预测。核心内容包括：

• LNG作为全球增长最快的化石燃料能源，正逐渐取代煤炭发电。
• 全球LNG运输市场正在迅速发展，预计未来几年将出现显著增长。
• 新的LNG出口项目正在推动全球LNG运输需求，特别是澳大利亚、美国和加拿大。
• LNG船舶市场目前供应过剩，但预计2018年后将出现需求激增，可能对全球造船能力造成压力。
• 报告对四家LNG运输公司进行了投资推荐，其中两家被列为买入，两家为持有。

主要观点

• LNG行业前景乐观：由于全球能源结构转型，LNG需求将持续增长，特别是在非OECD亚洲地区，尤其是中国。
• LNG运输需求增长：随着澳大利亚、美国和加拿大新增LNG出口能力，全球LNG运输需求预计将在2018年后显著上升。
• LNG市场周期性较低：相比其他航运市场，LNG运输因其高成本和复杂性，表现出较低的周期性和波动性。
• LNG船舶市场供需变化：2014年LNG市场供应过剩，但预计到2017年将趋于平衡，2018年后将面临较大需求压力。
• LNG运输结构：LNG运输需要专用船舶，且船舶成本高、技术要求高，因此通常采用长期租约模式。

关键信息

全球天然气市场概况

• 天然气是全球第三大能源来源，消费量在过去十年中以2.6%的年均复合增长率（CAGR）增长，是石油消费增长的两倍。
• 天然气主要用于发电和供暖，是清洁能源的代表。
• 非OECD亚洲地区（尤其是中国）是未来天然气需求增长的主要驱动力，预计到2040年将保持3.4%的CAGR。
• 中国计划到2020年消费约420亿立方米天然气，仍需额外的LNG运输能力。

LNG运输市场分析

• 2013年，LNG占全球天然气运输量的31%，相比2003年的27%有所增长。
• LNG运输需要将天然气冷却至-260°F，使其体积缩小至1/600，因此运输成本高、技术要求高。
• LNG船舶通常采用长期租约，减少对现货市场的依赖。

LNG供需预测

• 2014年全球LNG市场供应过剩约24艘船舶。
• 2015-2017年供需趋于平衡，2018年后可能出现大幅需求增长，预计需要41艘和60艘新船。
• 中国和俄罗斯之间的天然气项目将增加LNG运输需求，特别是“Power of Siberia”管道项目。

全球LNG出口能力发展

• 澳大利亚：预计到2017年将拥有86 MTPA的LNG出口能力，超过卡塔尔。
• 美国：预计到2017年将新增约89 MTPA的LNG出口能力，主要集中在墨西哥湾。
• 加拿大：未来可能新增12 MTPA到36 MTPA的LNG出口能力。
• 中东：卡塔尔是目前全球LNG出口的领导者，拥有约26%的全球LNG出口能力。

投资推荐

• Teekay LNG Partners (TGP)：买入评级，目标价$46，当前股价$38.06，股息收益率7.27%。
• GasLog (GLOG)：买入评级，目标价$24，当前股价$17.46，股息收益率3.21%。
• Dynagas LNG Partners (DLNG)：持有评级，目标价$17，当前股价$15.65，股息收益率10.80%。
• GasLog Partners (GLOP)：持有评级，目标价$27，当前股价$26.90，股息收益率6.47%。

投资风险

• 供需失衡：LNG市场受全球及区域供需变化、经济和地缘政治因素影响，价格波动较大。
• 订单书风险：当前LNG订单书占全球船队的35%，若需求增长不及预期，可能导致LNG船价下降。

总结

LNG行业正处于长期增长趋势的初期，随着全球能源结构转型和新兴市场的需求增长，LNG运输市场将面临显著的供需变化。尽管2014年市场供应过剩，但未来几年供需将趋于平衡，并在2018年后出现强劲需求。投资LNG运输公司需关注其长期租约、股息收益以及技术壁垒等因素。本文档对四家LNG运输公司进行了投资推荐，认为其中两家（Teekay LNG Partners和GasLog）具有较高的投资价值。