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双粕月报总结：多空因素交织，震荡加剧

核心内容

2026年7月，豆粕和菜粕市场在多空因素交织下呈现震荡走势。国内豆粕市场短期供应充足，库存阶段累库，但价格逐步企稳回升。国际市场方面，美豆种植天气及单产评估炒作持续，厄尔尼诺气候影响全球作物，巴西大豆产量预期上调，但存在减产风险。同时，俄乌局势影响全球谷物出口，美国对华大豆出口增加，但面临高关税压力。

国内市场

供应与库存

• 豆粕供应充足：7月国内大豆到港量上千万吨，压榨量同比增加，豆粕阶段性累库。
• 港口及油厂库存：港口及油厂大豆库存高于过去两年同期。
• 8月进口预期：预计8月大豆进口将继续超千万吨，短期供应仍充足。
• 豆粕库存：截至7月24日，全国油厂豆粕库存96.73万吨，同比减少7.58万吨。

消费情况

• 下游消费：生猪存栏高位，蛋鸡持续小幅补栏，肉鸡消费稳定波动。
• 豆粕消费：1-6月豆粕消费数据好于去年，8月预计维持偏好水平。
• 现货价格：豆粕现货价格低位稳步回升，期货价格震荡加剧。

压榨利润

• 7月压榨利润：大豆压榨利润由亏转盈，支持油厂开机热情。
• 8月压榨量预估：预计为1046.12万吨，同比增加13.14万吨。

国际市场

美豆市场

• 产量上调：美国2026/27年度大豆产量预估上调至44.75亿蒲式耳，创历史新高。
• 单产预期：单产维持53蒲式耳/英亩，但作物专家下调至52.0蒲式耳/英亩，存在下调风险。
• 天气影响：7月优良率66%，低于预期，8月天气仍存在不确定性。
• 厄尔尼诺影响：预计厄尔尼诺强度逐步增强，对全球作物产生影响，尤其对美豆单产构成潜在威胁。

巴西市场

• 产量预期：巴西2025/26年度大豆产量预计为1.7811亿吨，创纪录丰产。
• 出口量：预计7月大豆出口1350万吨，高于去年同期。
• 豆粕出口：7月豆粕出口255万吨，高于去年同期。
• 种植成本上升：受化肥和柴油价格上涨影响，巴西种植成本增加。
• 厄尔尼诺减产风险：若三季度发展为极强厄尔尼诺，巴西大豆产量可能缩减7%-10%。

加拿大市场

• 种植面积增加：油菜籽种植面积达2344.2万英亩，创历史新高。
• 产量上调：2026/27年度油菜籽产量预计为2100万吨，但仍低于2025/26年度。
• 出口情况：7月油菜籽出口量环比增加，商业库存下降。

欧盟市场

• 产量小幅减产：2026/27年度油菜籽产量预计为2040万吨，同比小幅下降。
• 单产下滑：单产为每公顷3.2吨，同比下降5.9%。
• 压榨量下降：6月压榨量环比下降，库消比下降。

价格与基差

豆粕

• 基差波动：7月基差先跌后反弹，月末回升至-81元/吨。
• 期货价差：豆粕期货09合约及现货价差为785元/吨，高于月初。
• 期货盘面：受美豆天气炒作及生物燃料政策推动，豆粕期货略强于菜粕。

菜粕

• 基差为正：7月菜粕基差为正，且月末大幅抬高，南通地区09合约基差为115元/吨。
• 价差波动：1-9价差回升，7月为-38元/吨，高于去年表现。
• 现货价差：豆菜粕现货价差回升，豆粕价格相对走好。

消费与库存

饲料消费

• 饲料产量：2026年6月全国工业饲料产量2911万吨，同比增长2.4%。
• 豆粕消费占比：配合饲料中豆粕用量占比13.2%，同比下降0.4个百分点。
• 生猪存栏：生猪存栏高位，但养殖亏损，仔猪销量一般，预计下半年饲料消费稳中趋降。
• 蛋鸡存栏：蛋鸡持续小幅补栏，淘鸡延淘，蛋鸡饲料需求支撑。

菜籽与菜粕

• 进口情况：中加关系改善，澳籽进口商业化，沿海油厂菜粕库存恢复正常。
• 菜籽进口：7月到港约51.5万吨，8月预计到港44.5万吨。
• 菜粕库存：7月沿海油厂菜粕库存29.9万吨，高于去年同期；全国主要地区库存总计31.28万吨。

市场展望

• 8月豆粕走势：短期供应充足，价格企稳回升，但美豆天气及单产评估炒作仍存，盘面震荡加剧。
• 菜粕走势：受国际菜籽炒作及国内供应预期好转影响，期货承压，基差为正，震荡行情为主。
• 操作建议：短线参与为主，关注美农8月定产报告及天气变化，关注豆粕期货09合约走势，高抛低吸策略。

总结

8月国内豆粕市场短期供应充足，价格逐步企稳回升，但国际美豆种植天气及单产评估炒作仍存，对盘面影响不确定性增加。巴西大豆产量创纪录，但存在厄尔尼诺减产风险，巴西豆粕出口同比增加。加拿大油菜籽种植面积创历史新高，但产量预计仍低于去年。欧盟菜籽产量小幅下降，单产下滑，压榨量下降。豆粕期货略强于菜粕，市场震荡加剧，操作以短线为主，关注8月定产报告及天气变化。