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天风·十大金股 | 9月总结

核心内容概述

2021年9月，天风证券发布了十大金股组合，涵盖多个行业。报告指出，当前主流硬科技赛道多为高增长、高景气度的行业，其股价表现主要由增速决定，而非估值指标如PEG。在这些行业中，【光伏-组件】【光伏-材料】【新能源车-锂电及零部件】【新能源车-锂电设备】的2022年预测增速均超过45%，表现突出。此外，还有多个细分行业预测增速在30%-40%之间，可适当借助PEG进行估值比较。

对于增速下降但依然高于行业平均水平的公司，其股价表现仍可能较好。例如，增速从50%降至40%时，市场表现依然稳健。因此，在投资中，应优先考虑增速的爆发力，其次才是估值的合理性。

主要观点

1. PEG指标的适用性

   • PEG适用于具有持续盈利和稳定增长能力的公司，这类公司通常具备长期回报潜力。
   • 强周期、项目依赖型、概念类公司不适用PEG，更应关注短期增速表现。

2. 硬科技赛道分析

   • 多数硬科技赛道属于景气度爆发型行业，其股价表现由增速G决定，而非PEG。
   • 当前预测增速较高的行业包括：光伏-组件、光伏-材料、新能源车-锂电及零部件、新能源车-锂电设备。
   • 部分增速在30%-40%之间的行业也可以通过PEG进行估值筛选。
   • 在增速相对较低的板块中，军工值得关注，因为其预付账款和合同负债的超预期增长可能推动盈利预测上调。

3. 市场趋势与配置建议

   • 从历史数据回测来看，扣非增速高于30%的公司通常表现较好。
   • 市场整体进入上行趋势，wind全A指数有望突破前高，建议重点配置电力设备新能源、半导体等长周期行业，逐步加配消费板块如医药和白酒。
   • 短期可关注钢铁等周期上游板块。

4. 估值与盈利预测

   • 大市值宽基成分股如沪深300、上证50等估值处于中等水平，中证500估值相对较低。
   • 建议以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品保持80%的仓位。

关键信息

9月十大金股名单

重点个股分析

深信服

• 事件：公司2021年H1实现营收25.86亿元，同比增长48.26%。
• 亮点：云业务增速快，其中云计算和IT基础架构业务同比增长83.36%。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为8.1/8.91/10.77亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：供应链影响订单交付和收入确认；云计算业务增速不及预期。

道通科技

• 事件：公司2021年H1实现营收10.46亿元，同比增长75.80%。
• 亮点：北美、欧洲营收翻倍，软件云服务收入增速快，合同负债增长显著。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为6.19/8.65/11.93亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧；第三代产品推广不及预期；国内外疫情加剧的风险。

闻泰科技

• 事件：公司2021年H1实现营收32.68亿元，同比增长75.34%。
• 亮点：安世半导体与闻泰科技形成协同，布局新能源汽车和汽车电子化趋势。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为33.56/52.43/78.54亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：产品毛利率波动风险；ODM订单量下降风险；关键客户开拓风险。

汉威科技

• 事件：公司2021年H1实现营收11亿元，同比增长21.27%。
• 亮点：传感器和物联网解决方案需求增长，毛利率提升，费用控制得当。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为3.0亿、4.3亿、5.5亿元，重申“买入”评级。
• 风险提示：物联网行业竞争加剧；政策变化；疫情反复。

东方财富

• 事件：公司2021年H1实现营业总收入57.80亿元，同比增长73.17%。
• 亮点：证券经纪业务和融资融券业务表现亮眼，基金代销业务增长显著。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为80.4/104.8/129.9亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：资本市场景气度波动；监管政策变化；竞争加剧。

SEA

• 事件：公司2021年Q2实现GAAP收入23亿美元，同比增长159%。
• 亮点：FreeFire和Shopee业务表现强劲，平台用户增长显著，货币化率提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为81.83/120.35/155.88亿美元，维持“买入”评级。
• 风险提示：用户规模不达预期；收费模式效益不达预期；各国监管风险。

其他板块分析

宏华数科

• 事件：公司2021年H1实现营收4.56亿元，同比增长56.42%。
• 亮点：数码印花设备渗透率提升，毛利率稳定，股权激励计划推进。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为2.39/3.27/4.43亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场开拓不及预期；核心原材料依赖外购。

金融与宏观配置建议

• 权益：维持【标配】，上调中证500至【标配或高配】，上调上证50和沪深300至【标配】。
• 债券：维持利率债【高配】，维持信用债和转债【标配】。
• 商品：下调农产品至【低配】，维持贵金属、工业品【低配】。
• 人民币汇率：【标配】。
• 风险提示：疫情再爆发；经济增速下滑超预期；货币政策超预期收紧。

金融工程与择时体系

• 市场趋势：wind全A指数重回上行趋势，均线距离扩大至3.64%，市场进入上行趋势格局。
• 行业配置：重点配置电力设备新能源、半导体，逐步加配医药和白酒等消费板块。
• 短期交易：可关注钢铁等周期上游板块。
• 风险提示：市场环境变动风险；模型基于历史数据。

总结

天风证券9月金股组合整体表现良好，尤其在新能源、半导体、消费等领域。公司盈利和增速是核心关注点，而估值指标如PE和PEG在某些情况下可作为辅助参考。市场整体处于上行趋势，投资者应关注高增长行业及优质龙头公司的投资机会。同时，需警惕宏观经济波动、政策变化及行业竞争加剧等风险。