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信用周观点：止盈未至，仍可看多

本周信用债市场虽经历调整，但分析师认为当前市场尚未达到止盈点位，建议继续看多信用债。当前信用债利差保护充足，政策驱动和降息预期延续，市场短期情绪波动不会显著传导至信用债本身。债牛尚未结束，仍有较大下行空间。

静态票息与综合策略

信用债估值空间尚存，尤其在利率环境允许下行的背景下。各品种目前仍有10-30BP的缓冲区间，不同风险偏好的投资者可以根据自身情况选择相应期限与评级的产品。市场热度高，建议核心配置债券类资产，结合久期与杠杆选择。

市场调整与板块轮动

跟踪数据显示，信用债收益率下行的主要板块为银行二永债和城投债。调整期间，流动性较好的品种如二永债、煤炭、钢铁等表现相对靠前，值得关注。中短票AAA与AA+将继续表现靠前，例如云南国企、天津城投、渤海银行等板块龙头具有较低的流动性风险。

信用债板块与择券观察

高流动性主体推荐：渤海银行、天津银行、湖南银行被列为高流动性评级主体，当前对手盘充足，适合期限为1-3年票息丰富的品种。

AA及以上主体推荐关注：

• 泸州银行永续债：“20泸州银行永续债02”，报价或达264%，具有较低的赎回风险，适合大行资金持续投入。
• 保利置业：高流动性城投类地产债，票息质量和信用支撑较好。

信用债市场热度

本周各券种现券净买入金额及交易频率均有上升，机构配置积极性稳定。超长期信用债市场趋势明显增强，具备较高的加配价值，尤其是在中长端利差下降后的策略背景下。

超长期信用债品种观察

5-7年期、7-10年期、10年以上等差异化期限结构市场热度不一，超长资金配置中5年期以上品种换手率较高，短期市场仍有增量资金进入这一板块。建议关注收益挖掘。

风险提示

部分领域关注风险存在滞后性，尤其是城投区域分化较严重；相关数据可能因插值产生误差，投资需以样本估值为参考。随着政策持续释放，需警惕可能出现的超调效应。

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