20170212-广发证券-金融工程专题报告_基于国内宏观事件的ETF期权交易策略_32页_1mb

基于国内宏观事件的ETF期权交易策略总结

核心内容

本文探讨了如何利用ETF期权工具应对国内重大宏观事件对市场走势和波动率的影响，提出了一系列基于事件情景的期权交易策略。主要关注点包括事件对市场波动率的影响、期权策略的选择以及具体案例分析。

主要观点

事件对市场的影响

• 重大宏观事件会对市场走势方向和波动率产生显著影响。
• 事件前后市场波动率通常会上升，这种变化蕴含着丰富的交易机会。
• 市场对事件的预期可能引发期权合约价格的过度反映或不足反映。

期权布局事件的优势

• 利用期权杠杆，可以博取事件带来的方向收益。
• 市场波动率上升时，通过做多波动率策略获取收益。
• 期权策略可以灵活应对事件后的不同市场走势。

关键信息

常用期权策略

跨式期权组合

• 策略类型：同时买入相同行权价格的认购和认沽期权。
• 适用情景：市场走势不确定，但波动率可能上升。
• 效果：无论市场大涨或大跌均可盈利，适合波动率变化的事件。

比例期权组合

• 策略类型：买入两份价外认购期权，卖出一份价内认购期权。
• 适用情景：市场走势偏正面，但波动率可能上升。
• 效果：在做多标的资产的同时，做多波动率，适合事件可能引发市场上涨的情景。

案例分析

案例1：GDP预期事件

• 触发条件：GDP预测值标准差 < 0.2，且预测均值与实际GDP相差 < 0.2%。
• 策略：若预期分歧大，买入跨式期权组合做多波动率；若预期高度一致，卖出跨式期权组合做空波动率。
• 效果：年化收益率为130.18%，最大回撤率-27.22%，交易7次，盈利6次。

案例2：PMI突破历史低位

• 触发条件：PMI向下突破历史20%分位数。
• 策略：构建反向比例认购期权组合，做多标的与波动率。
• 效果：年化收益率为35.22%，最大回撤率-21.67%，交易17次，盈利12次。

案例3：降准事件

• 触发条件：央行发布下调存款准备金率公告。
• 策略：构建反向比例认购期权组合，做多标的与波动率。
• 效果：年化收益率为31.87%，最大回撤率-8.98%，交易4次，盈利3次。

案例4：降息事件

• 触发条件：央行发布下调存贷款基准利率公告。
• 策略：构建反向比例认购期权组合，做多标的与波动率。
• 效果：年化收益率为89.56%，最大回撤率-19.08%，交易5次，盈利5次。

未来值得关注的事件

• GDP环比上涨：市场波动增大，短期大概率上涨。
• PMI环比上涨：市场波动增大，短期大概率上涨。
• PPI超预期：市场波动增大，短期大概率下跌。

总结

• 有效宏观事件（如GDP、PMI数据公布及利率、准备金率调整）对市场走势和波动率具有显著影响。
• 期权策略可根据事件情景和波动率预期进行选择，如跨式、比例认购、反向比例认购等。
• 做多波动率策略在事件结果未明时具有较高收益潜力，而做空波动率策略适用于预期高度一致的事件。
• 案例显示，基于事件的期权交易策略在历史数据中表现良好，但需注意市场环境变化及策略适用性。

风险提示

• 本文模型基于历史数据，未来市场情况可能有所不同。
• 投资策略需结合个人风险承受能力和投资目标。
• 广发证券不保证报告内容的准确性或完整性，亦不对因使用报告内容造成的损失负责。