20260903-浙商证券-极兔速递-W-01519.HK-极兔速递中报点评报告_业绩超预期_全球多区域扩张驱动盈利高增_3页_659kb

极兔速递中报总结

核心内容概览

极兔速递于2026年8月20日发布2026年中期报告，显示其上半年业绩表现亮眼，收入与利润均实现大幅增长，成为全球物流行业的重要参与者。

主要观点

1. 业绩超预期

• 营业收入：2026年上半年实现76.72亿美元，同比增长39.5%。
• 归母净利润：2.5亿美元，同比增长189.5%。
• 经调整净利润：3.51亿美元，同比增长124.3%。
• 日均包裹量：第二季度首次突破1亿件，标志着业务规模的快速扩张。

2. 区域协同效应显著

• 东南亚市场：营收达30.3亿美元，同比增长53.8%，成为主要增长动力。
• 中国市场：营收38.4亿美元，同比增长22.4%，受益于政策引导，竞争趋于理性。
• 其他市场：包括沙特、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及等，营收7.2亿美元，同比增长99.3%。

3. 盈利能力提升

• 毛利率：从2025H1的9.8%提升至13.2%，主要得益于高毛利区域占比提升与规模效应。
• 费用率：管理费用率保持稳定，财务费用率同比下降0.10pct。
• 净利率：归母净利率由2025H1的1.63%提升至3.26%，盈利质量显著改善。

4. 核心竞争力突出

• 跨区域复制能力：依托“中国经验+海外本地化运营”模式，实现全球扩张。
• 基础设施布局：截至2026年6月30日，拥有约19,800个网点、260个转运中心、435套自动化分拣线及约13,380辆干线车辆。
• 成本控制：通过自动化设备与智慧管理系统，形成“降本—降价—增量—再降本”的正向飞轮。

关键信息

盈利预测与估值

分析师认为，鉴于海外电商高景气度及公司盈利增速显著，给予2026年25倍PE估值，目标价为11.4港元，维持“买入”评级。

财务数据摘要

股票投资评级说明

• 买入：预期证券相对于沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：预期证券相对于沪深300指数上涨10%~20%。
• 中性：预期证券相对于沪深300指数波动在-10%~10%之间。
• 减持：预期证券相对于沪深300指数下跌10%以下。

风险提示

• 价格竞争加剧：可能影响盈利能力。
• 海外政策扰动：存在不确定性。
• 电商增速不及预期：可能影响业务增长。
• 汇率波动：影响财务表现。
• 成本上涨：压缩利润空间。

总结

极兔速递凭借全球多区域扩张策略，实现了业绩的显著提升，特别是在东南亚市场的表现尤为突出。公司通过高效的运营模式与先进的技术系统，提升了整体盈利能力和运营效率。分析师看好其未来增长潜力，给予“买入”评级，并建议投资者关注其在海外市场的持续扩张与盈利增长趋势。同时，也提醒投资者注意潜在的市场与政策风险。