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报告摘要
行业观点总结
通信行业
核心内容
中际旭创作为光模块行业龙头，凭借其在高端光通信收发模块领域的研发、设计、封装、测试和销售能力，业绩表现稳健。2022Q1实现营业收入20.89亿元，同比增长41.91%，归母净利润2.17亿元，同比增长63.38%。
主要观点
- 数通市场持续增长：随着海外云服务厂商资本性支出增加，以及国内“东数西算”战略推进，数通光模块市场需求旺盛，公司有望持续受益。
- 国产厂商崛起：2021年，中际旭创与光迅、海信、昂纳等厂商共同进入全球前十大光模块厂商，合计占据全球市场份额26%。未来国内厂商的市场份额和规模有望进一步提升。
- 激光雷达业务拓展：激光雷达市场预计在2025年达到43.1亿美元，年均复合增长率达63.1%。光模块厂商可借助技术优势，拓展激光雷达相关业务，实现外延增长。
关键信息
- 2022-2024年收入预测：97.67亿、119.01亿、143.90亿
- 净利润预测：11.71亿、14.17亿、17.19亿
- PE预测：23.25、19.20、15.83
- 投资建议：首次评级，给予“增持”建议
信息技术行业
核心内容
沪电股份作为PCB行业龙头，依托30年行业积累和技术壁垒，有望受益于数通市场和智能汽车行业的高景气。
主要观点
- 数通市场迎拐点：数据中心建设加速，PCB行业量价齐升，公司有望受益。
- 汽车智能化推动增长：汽车电气化、智能化趋势明确，PCB在汽车中的应用持续增加，公司布局课后服务领域，成长空间广阔。
- 盈利预测明确：预计公司2022-2024年收入分别为87.00亿、103.87亿、121.82亿，净利润分别为13.75亿、17.86亿、22.04亿，PE分别为18.10、13.94、11.29。
关键信息
- 投资建议：首次推荐，给予“买入”评级
- 目标PE：25倍
- 目标价：30.50元/股
教育信息化行业
核心内容
鸿合科技专注于教育信息化，布局课后服务领域，业务增长显著。
主要观点
- “一核两翼”战略：公司聚焦教育信息化，提供产品、解决方案和服务，已实现显著营收增长。
- 课后服务新机遇：在“双减”政策推动下，课后服务成为教育信息化的重要增长点，公司推出“鸿合三点伴”产品，覆盖超500万学生。
- 海外业务拓展：公司产品已进入北美市场，海外业务增长迅速。
关键信息
- 2022-2024年收入预测：65.06亿、72.44亿、80.22亿
- 归母净利润预测：2.86亿、3.53亿、4.17亿
- EPS预测：1.22元、1.51元、1.78元/股
- PE预测：18.34、14.85、12.55倍
- 投资建议：首次推荐，给予“买入”评级
FOF组合策略
核心内容
国元金工提出基于定量与定性相结合的FOF组合构建方法，以机构持有比例因子作为定性评价代理变量。
主要观点
- 机构偏好稳健型基金：机构投资者偏好行业分散、波动小、长期稳定的基金，而个人投资者更倾向行业主题基金。
- 机构持有比例因子改进：通过风格中性处理，机构持有比例因子的选基稳定性显著提升，组合表现优于主动股基指数。
- 双优组合表现：组合平均机构持有比例达50%，年化收益率20.78%，累计收益567.23%，表现优于市场。
关键信息
- 组合策略：定量+定性双优选基方法
- 2012/01/31-2022/05/31累计收益：567.23%
- 年化收益率：20.78%
- 夏普比率：0.91
啤酒行业
核心内容
重庆啤酒作为全国领先啤酒企业，通过差异化战略大单品“乌苏”实现全国布局。
主要观点
- 差异化大单品：“乌苏”具备新疆特色，酒精度高，契合烧烤、户外等场景，成功树立“硬核”品牌形象。
- 全国化布局加速：通过“大城市计划”拓展至76个城市，重点布局华东、华南区域。
- 行业趋势：啤酒消费升级趋势明显，原料价格进入下行周期，行业利润有望释放。
关键信息
- 2022-2024年归母净利润预测：14.17亿、17.54亿、20.99亿
- PE预测：40倍、33倍、27倍
- 投资建议：给予“买入”评级
风险提示
通信行业
- 海外市场需求不及预期
- 产品交付不及预期
- 上游材料价格波动
- 汇率波动
信息技术行业
- 原物料供应及价格波动
- 市场竞争加剧
- 汇率波动
教育信息化行业
- 国家教育政策风险
- 教育服务业务开展不达预期
- 技术创新风险
- 境外经营风险
- 新冠肺炎疫情影响
FOF组合策略
- 历史数据与模型测试结果不保证未来收益
- 市场环境变化可能导致模型失效
啤酒行业
- 疫情反复风险
- 大单品销售不及预期风险
- 系统性风险
重要新闻
- 美国经济放缓：NAHB/HMI指数下降，纽约州制造业指数骤降，显示经济承压。
- 俄乌冲突升级：乌克兰警告扎波罗热核电站可能面临灾难，呼吁进一步制裁。
- 房企债券担保：中国监管部门指示中债增进对房企中期票据提供全额无条件担保，增强市场信心。
投资评级说明
- 公司评级：买入（预计未来6个月内股价优于上证指数20%以上）、增持（5-20%）、持有（±5%）、卖出（劣于上证指数5%以上）
- 行业评级：推荐（行业指数优于市场10%以上）、中性（介于市场±10%之间）、回避（劣于市场10%以上）
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