20140331-东北证券-建筑行业_关注政策导向和企业转型升级中的投资机会_15页_760kb

建筑装饰/建筑建材行业2014年二季度投资策略总结

核心内容概述

本报告为建筑行业2014年二季度投资策略，分析了行业走势、估值情况、固定资产投资趋势、政策导向以及投资机会与风险提示。整体来看，建筑行业面临固定资产投资增速下行、经济结构调整带来的需求压力，但部分子行业如建筑智能、智慧城市和装饰行业仍具备结构性投资机会。

主要观点

行业走势及估值

• 行业指数表现：截至2014年3月28日，建筑（中信）行业指数涨幅为-6.83%，优于沪深300指数（-7.64%）。
• 估值水平：建筑行业PE为8.39x，PB为1.07x，均处于低位，相对于沪深300指数溢价率分别为1.03和0.86。

固定资产投资趋势

• 2014年前两个月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长17.9%，增速较去年全年回落1.7个百分点。
• 基建、地产、制造业投资增速均有所放缓，其中制造业投资增速为15.12%，创近年来新低。
• 2014年固定资产投资预期增速为17.5%，较2013年实际增速19.6%有所下降。

宏观政策导向

• 政府政策基调为“促转型与稳增长并重”，稳增长是基础。
• 实行区间管理，设定经济增长目标为7.5%左右，以保持经济合理增长。
• 为控制通胀，维持就业，宏观政策仍以积极财政和稳健货币政策为主。

关键信息

行业需求承压

• 建筑业产值与固定资产投资增速高度相关，未来增速放缓将对行业整体造成压力。
• 需求端将因经济结构变化而分化，符合新型城镇化和产业结构调整方向的子行业更具投资潜力。

投资策略建议

1. 关注新型城镇化建设受益的子行业
   • 建筑智能、智慧城市行业，尤其是提供整体解决方案的企业，如延华智能，其“智城模式”具有创新性。
2. 装饰行业
   • 龙头企业传统业务稳健，未来增长空间大，企业正尝试“触网”以创新商业模式，如亚厦股份、洪涛股份。
3. 自下而上的选股思路
   • 优先选择有业务转型升级预期、符合“传统产业 + X”模式的公司，如苏交科、围海股份。
4. 行业并购机会
   • 在需求放缓背景下，龙头企业可能通过并购提升行业集中度，值得关注。

政策支持与行业前景

• 《国家新型城镇化规划（2014-2020）》明确提出推进智慧城市建设。
• 智慧城市预计投资规模巨大，至2016年市值将达10234亿美元。
• 住建部已发布两批智慧城市试点名单，地方政府支持力度大。

重点公司及盈利预测

风险提示

1. 固定资产投资超预期下滑；
2. 房地产销售、新开工、投资超预期下滑；
3. 相关公司新签订单及执行低于预期；
4. 市场系统性风险。

结论

在固定资产投资增速放缓、行业整体承压的背景下，建筑行业投资机会将向结构性子行业集中，尤其是受益于新型城镇化建设和技术升级的领域。建议投资者关注建筑智能、智慧城市、装饰行业及具备转型升级潜力的企业，同时警惕政策和市场风险。