深度报告-20231208-中国银河-建筑行业2024年投资策略_基建为矛_房建为盾_42页_1mb

建筑行业2024年投资策略：基建为矛，房建为盾

核心观点

• 2023年回顾：固定资产投资同比增长29%，但建筑行业新签合同与业绩增速放缓。“中特估”与“一带一路”推动上半年上涨，下半年估值受债务及投资数据压制。
• 2024年展望：户籍城镇化率仍有提升空间，人均基建水平与发达国家差异显著。专项债与国债支持基建投资，预计2024年狭义/广义基建增速分别为10%/93.5%。“三大工程”（保障房、城中村改造、“平急两用”工程）年均投资或超2万亿元，改善房建预期。

基建投资分析

• 政策支持：专项债规模4万亿元，国债1万亿元，助力基建稳增长。数字基建与洁净室工程需求景气。
• 增长预测：2024年水利、铁路、公路等领域投资增速维持高位，新基建获专项债支持。
• 估值：建筑行业估值处于历史低位（PE分位26.4%，PB分位0%），安全边际高。

房建预期改善

• “三大工程”驱动：保障房、城中村改造与“平急两用”项目投资年均约3822亿/5022亿，城中村改造平均投资127-152万亿元。
• 政策提振：“认房不认贷”“降首付”等政策触底房企销售与拿地，2024年行业回暖可能性高。

核心推荐

• 基建：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国电建、中国化学、中国中冶。
• 房建：中国建筑、上海建工、安徽建工、华建集团。
• 细分领域：国际工程（中钢国际、北方国际）、化建工程（中国化学）、洁净室工程（柏诚股份）。

风险提示

• 固定资产投资增速下滑、新签订单不及预期。