深度报告-20231226-开源证券-北交所首次覆盖报告_超声波热量表_小巨人_拓展供热管理_受益智慧供热行业改革_22页_2mb

北交所首次覆盖天罡股份（832651BJ）报告总结

天罡股份（832651BJ）为国家级“专精特新”小巨人企业，主营业务涵盖超声波热量表、水表等智能仪表的研发、生产和销售。公司前期毛利率稳步提高，2023年前三季度营收与净利润同比增长152.7%和76.3%，净利率达25.43%。

核心产品与行业地位
公司两大核心产品——超声波热量表与水表，报告期内销售额占总营收近80%。其超声波式热量表与水表已成为市场主流，公司拥有20项发明专利，参与24项行业和国家标准制定，具备国际市场竞争力。

行业政策推动与增长预期
国家强制推行“用量计费”政策，要求新建建筑安装用热计量装置，带动热量表需求增长。内蒙古、北京、黑龙江等地区配套政策落地，智慧供热需求持续释放。2023年供热量大幅增长，2024年智能水表需求预计突破6000万台，对公司产品带来增量市场机会。

财务表现与增长估值
分析师预计2023-2025年归母净利润将从0.63亿元增长至0.80亿元，EPS和PE分别为103元、117元、131元，对应PE依序为165倍、144倍及129倍。首次给予“增持”评级。

风险提示
存在国策变化、回款及水表降价等经营风险，需持续关注政策执行力度、行业价格波动以及生产周期变化对公司整体盈利能力的影响。