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消费市场持续恢复，金银珠宝、化妆品零售额同比延续较快增长

行业核心观点

上周（11月15日-11月21日），申万商业贸易指数上涨 0.69%，跑赢上证综指 0.08个百分点，在申万28个一级行业指数中涨幅排名第12。年初至今，商业贸易指数下跌 6.34%，跑输上证综指 8.85个百分点，涨幅排名第20。

行业重点板块表现如下：

• 医美：瑞丽医美、华韩整形、朗姿股份等个股涨幅居前。
• 化妆品：片仔癀涨幅最大，珀莱雅、佰草集、薇诺娜等国内品牌表现较好。
• 黄金珠宝：潮宏基表现突出，内资品牌如中国黄金、明牌珠宝、周大生增速亮眼，港资品牌整体表现优于内资和外资品牌。
• 电商：新零售快速发展，疫情推动消费线上转移，长期看好电商龙头企业，但需警惕政策风险。

投资要点

行情回顾

• 上证综指上涨 0.60%
• 申万商业贸易指数上涨 0.69%
• 商业贸易板块表现优于大盘

行业数据跟踪

社零数据 & 原材料价格

• 2021年10月社零总额同比 +4.9%，较2019年同期 +9.4%，两年平均 +4.6%

• 商品零售同比 +5.2%

• 餐饮收入同比 +2.0%

• 金银珠宝类零售额同比 +12.6%

• 化妆品类零售额同比 +7.2%

• COMEX黄金下跌 20.90美元至 1846.80美元/盎司

• COMEX白银下跌 0.78美元至 24.63美元/盎司

化妆品 & 黄金珠宝电商数据

• 化妆品：10月淘系平台美妆GMV同比 -31%，护肤类 -28%，彩妆类 -38%

  • 国际品牌表现优于国内品牌，欧莱雅旗下兰蔻/HR/阿玛尼增长显著，雅诗兰黛旗下品牌增长强劲
  • 国内品牌中，珀莱雅、佰草集、薇诺娜表现较好，部分品牌如彩棠、水羊股份旗下品牌出现下滑

• 黄金珠宝饰品：淘系平台珠宝饰品GMV同比微增，但环比下滑

  • 内资品牌中，中国黄金增长 +789%，明牌珠宝 +43%，周大生 +42%
  • 港资品牌中，周生生增长 +129%，六福珠宝 +59%，周大福 +58%
  • 外资品牌中，卡地亚表现较好，增长 +55%

上市公司重要公告

• 昊海生科：核心技术人员离职，变更股份减持计划
• 朗姿股份：设立医美股权投资基金，投资医疗美容领域未上市公司
• 逸仙电商：发布三季报，营收 +6.0%，亏损收窄，公布1亿美元回购方案
• 周大生：发布权益分派公告，每10股派发3元现金股利
• 高鑫零售：发布中期报告，收入 -5.0%，净利润 -86.0%
• 壹网壹创：发布资产购买公告，拟收购浙江上佰电子商务有限公司49%股权

行业重要事件

1. 注射器辅助推进装置“BellaVita” 获得NMPA批准，用于面部透明质酸注射
2. 历峰集团珠宝销售额 在上半年增长 +67%，营业利润率上升 +38%
3. 苏州Costco 首日开卡数量破全球纪录，会员卡价格调整至199元/年

投资建议

• 医美：需求端空间广阔，供给端监管趋严，建议关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉带来的投资机会
• 化妆品：颜值经济与国货崛起，建议关注积极拓展品牌与品类矩阵、注重多元化营销与全渠道布局的公司
• 黄金珠宝：短期黄金刚需释放利好终端销售，中长期疫情加速行业整合与渠道变革，利好龙头企业
• 电商：新零售快速发展，疫情推动消费线上转移，长期看好电商龙头企业，但需警惕政策风险

风险提示

• 疫情复燃
• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数

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