20251109-国盛证券-有色金属行业周报_数据中心_抢电_引发供给担忧_利好铝价偏强震荡_23页_2mb

有色金属行业周报总结（2024年11月7日）

主要结论与展望

• 美联储流动性紧缩：流动性短缺与美元实际利率上升压制贵金属价格，利空逐步出尽，关注美国政府关门进展与关税裁决动向。
• 工业金属：铜价高位回落，矿端供给偏紧与反产能天花板政策支撑；铝价短期偏强震荡，数据中心“抢电”引发全球供给不确定性；镍价偏弱运行，供给过剩叠加需求淡季。
• 能源金属：锂价震荡运行，枧下窝复产落地；钴盐产量收缩，需求分化导致价格高位震荡；稀土价格“强预期，弱现实”。

钯属（贵金属）

• 流动性紧张：美国政府关门导致金融市场流动性骤降，SOFR利率突破4%，金价承压。
• 最新进展：最高法院未对特朗普关税案裁决，关税政策仍存争议，长期扰动因素待观察。
• 重点标的：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业等。

工业金属

1. 铜（动力与消费双弱）

• 供给端：嘉能可关闭加拿大冶炼厂，国内设立产能天花板政策频出，铜矿供应偏紧；
• 需求端：终端消费受高铜价抑制，反内卷政策利好博弈下，铜价易涨难跌。
• 库存动态：全球铜库增2.4万吨，LME降0.05万吨，指标铜价偏强。

2. 铝（短期供给扰动强化）

• 政策与事件：中美贸易缓和，铝价反弹；数据中心“抢电”引发全球供应不确定性，2026-2028年电力合同密集到期。
• 下游需求分化：华东减产（环保与运输），山东增产铝杆原料调整。
• 库存与利润：国内电解铝库存累增，沪铝价高位利润驱动企业积极出货。

3. 镍（供需过剩节奏偏弱）

• 硫酸镍：厂家代工增多，供应增加；采购节点已过，下游接受度下移。
• 镍铁：印尼雨季结束，镍铁回流国内，预计供应过剩。

能源金属

1. 锂（复产落地+强现实需求）

• 价格调整：碳酸锂价格环比微跌0.2%，库存环比减少3400吨。
• 复产进展：江西矿业权出让公告落地，价格支撑显现。
• 下游需求：电动车渗透率59%，终端动储订单强劲支撑锂盐去库。

2. 钴（高位震荡，供给刚性）

• 供给端：冶炼厂减产收缩，新投产能放量谨慎，产线利用率下降。
• 需求分层：5系三元稳定，高镍化趋势下动力电池需求波动。
• 价差变化：硫酸钴与中间品价差走扩，市场观望情绪浓厚。

风险提示

• 全球经济复苏乏力、地缘政治与美联储超预期紧缩政策超预期风险。