20210506-华安证券-市场点评_三大因素加剧分化_震荡行情持续演绎_3页_390kb

2021年5月6日A股市场分析总结

核心内容

2021年5月6日，A股市场出现较大幅度下跌，其中创业板指跌幅达2.48%，上证指数跌幅为0.16%。市场整体呈现显著的行业分化，假期大宗商品期货大涨的板块表现较好，而休闲服务、医药生物等高估值板块则大幅下跌。

主要观点

市场异动原因

• 流动性收紧：央行在节后净回收短期流动性，逆回购到期500亿，仅续作100亿，净回收400亿。在“稳增长压力较小”的政策背景下，流动性收紧对高估值板块形成压力。
• 疫苗知识产权放开：美国放弃新冠疫苗知识产权，推动疫苗全球推广，加速经济复苏预期。但同时也对掌握知识产权的疫苗公司未来收入构成冲击，导致医药板块大跌。
• 五一消费不及预期：五一期间旅游人次恢复至103.2%，但旅游收入仅恢复至77%；电影票房同比下降。假日消费概念集体下跌，成为市场调整的重要因素。

市场展望

• 震荡格局持续：市场下跌主要为短期催化剂集中反应，不具备持续趋势性下跌条件。整体仍处于震荡行情。
• 结构性机会为主：在无新变量情况下，市场难以形成趋势性行情，应关注结构性机会。
  • 高景气主线：半导体、医药、纺服等受益于海外疫情及景气持续提升的行业。
  • 疫后消费复苏：国内服务业消费复苏仍是重要方向，酒店、餐饮、旅游、航空等板块下跌后提供布局机会。
  • 低估值主线：银行、保险等估值处于底部，经济复苏有望带动资产质量提升。
  • 主题投资机会：继续关注贯穿全年的“碳中和”主题。

关键信息

• 行业分化明显：高估值板块如医药生物、休闲服务、食品盈利等领跌，而资源类板块因假期大宗商品上涨表现较好。
• 政策导向：中央政治局会议强调政策求稳和结构性支持，货币政策将维持紧平衡。
• 风险提示：
  • 政策理解偏差；
  • 二季度经济恢复不及预期；
  • 政策收紧超预期。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不全或存在重大不确定性无法给出明确评级。

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