20180626-信达证券-策略卓越推_估值脱虚_业绩入实_12页_882kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由信达证券发布，旨在为投资者提供未来三个月内具有投资价值的行业及个股推荐。报告结合宏观政策、市场表现、估值水平及行业基本面，提出“估值脱虚、业绩入实”的投资策略，强调在去杠杆背景下，市场风险偏好下降，需关注业绩稳健、现金流良好及资产负债表健康的行业和个股。

主要观点

1. 宏观经济与市场环境

• 经济金融去杠杆：政策持续推进，导致实体经济融资环境趋紧，资金成为投资端的硬约束。
• 消费表现突出：2018年一季度消费对GDP贡献率达77.8%，显示出宏观韧性。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦担忧加剧，全球复苏动能放缓，对A股市场形成压力。
• 流动性改善：2018年上半年货币政策边际放松，资金面有所回暖，但融资难问题尚未缓解。

2. 市场估值与风险偏好

• 估值回落：A股市场整体估值回落，市盈率集中于20至25倍，市净率集中于1至1.5倍。
• 风险溢价上行：市场估值回落反映风险溢价上升，未来三年信用债大规模到期，信用风险或逐步暴露。
• 风险偏好下行：投资者更关注企业业绩与现金流，低评级信用利差走扩，市场情绪偏谨慎。

3. 行业配置建议

• 大消费行业：推荐食品饮料、纺织服装、休闲服务、商业贸易等后周期消费板块，重点关注品牌食品、轻奢女装、中高端家纺、中端百货及有限服务型酒店。
• 周期行业：关注钢铁、煤炭等受益于供给侧改革及新需求拉动的行业，建议配置基本面良好的周期股。
• 其他行业：电力、机械、化工、医药生物、通信、军工等行业也受到关注，具体推荐个股需结合其业绩表现和估值水平。

关键信息

1. 信达证券卓越推标的

以下为2018年6月25日推荐的个股及对应行业：

2. 市场表现与流动性

• 市场调整：受中美贸易摩擦影响，A股市场震荡走低，中证1000、创业板综、中证500跌幅较大。
• 流动性改善：央行通过公开市场操作释放资金，但市场仍偏宽松，投资者信心需时间修复。
• SHIBOR利率：整体震荡走低，资金面逐步收紧。

3. 宏观数据亮点

• 国企利润增长：2018年1至5月，国企利润总额同比增长20.9%，显示出国企运行良好。
• 行业景气度：钢铁、石油石化、煤炭等行业利润增速领先，反映出行业景气度提升。

风险提示

• 经济数据回落：去杠杆政策持续影响经济数据，市场担忧加剧。
• 债券违约风险：信用风险频发，低评级信用利差扩大。
• 贸易摩擦：可能对进出口造成冲击，影响全球复苏预期。

投资建议

• 短期配置：以防御性板块为主，如大消费、社会服务、电力等。
• 长期关注：关注业绩增长稳健、估值合理的行业及个股，尤其是受益于供给侧改革及新需求的周期行业。

研究团队简介

• 谷永涛：策略分析师，负责股票策略及国际市场研究。
• 李博喻：策略分析师，研究宏观策略、国际市场及固定收益。
• 喻雅彬：研究助理，负责策略研究支持。
• 其他成员：包括陈嘉禾、胡佳妮、李曼等，分别负责不同领域的研究工作。

免责声明

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