紫天科技_300280_2023年三季报点评：率先布局AI-互动游戏+算力租赁，期待业绩弹性兑现_3页_477kb

紫天科技（300280）2023年三季报总结

核心内容概述

紫天科技（300280）在2023年前三季度实现营收22.90亿元，同比增长128.11%，归母净利润2.06亿元，同比增长122.70%。公司凭借低基数效应及海内外广告市场复苏，业绩持续修复，显示出较强的复苏动能。同时，公司积极布局AI游戏及互动游戏领域，并通过预付货款锁定高端服务器，为算力租赁业务奠定基础。

主要观点

• 业绩显著增长：2023年前三季度公司营收及净利润均实现大幅增长，其中2023Q3营收同比增长394.23%，归母净利润同比增长726.18%，业绩修复明显。
• 广告业务转型：公司主业为现代广告服务业务，2022年下半年因海外经济下滑导致广告业务营收基数较低，但2023年海内外广告市场逐步恢复，公司国内业务占比提升至63%，成为业绩增长的重要驱动力。
• AI与互动游戏布局：公司旗下河马游戏已发布多款AI休闲游戏，并计划推出互动影视游戏，涵盖中式恐怖悬疑、东方玄幻修仙、模拟恋爱互动等类型，预计2024年内上线运营。
• 算力租赁前景广阔：公司于2022年预付8.12亿元采购高端服务器，计划在浙江、河南、福建等地建设数据中心，为客户提供云计算与云存储服务。2023H1已有订单落地，云服务收入达2.20亿元，毛利率为41.71%，显示业务盈利能力良好。
• 盈利预测与估值：预计公司2023-2025年EPS分别为1.96/2.94/3.96元，对应当前股价PE分别为22/15/11倍。公司前瞻布局AI与互动游戏、算力租赁，业绩弹性有望持续兑现，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据亮点

• 营收与净利润增长：2023年前三季度营收同比增长88.64%，归母净利润同比增长81.42%，2023Q3营收和净利润增速分别达394.23%和726.18%。
• 毛利率提升：2023年前三季度毛利率为18.71%，预计随着算力租赁业务的推进，毛利率有望进一步提升。
• 现金流改善：2023年前三季度经营活动现金流为133亿元，较2022年显著改善，预计2024年及2025年将维持增长态势。

市场与估值数据

• 股价与市值：截至2023年11月3日，公司收盘价为43.05元，流通A股市值为69.08亿元，总市值为69.77亿元。
• 市净率：当前市净率为2.64倍，预计未来三年将逐步下降至1.81倍。
• PE与PB：2023年PE为22.01倍，2025年PE预计降至10.87倍，显示未来估值有较大下行空间。

财务预测表（简要）

风险提示

• 广告业务竞争加剧：广告市场复苏可能面临竞争加剧风险，影响公司盈利能力。
• 新游推进不及预期：互动游戏及AI游戏的开发和上线进度可能受技术或市场因素影响，带来业绩不确定性。
• 应收账款回收风险：公司业务拓展较快，可能存在应收账款回收不及预期的风险。

投资建议

首次覆盖紫天科技，给予“买入”评级。公司通过布局AI游戏、互动游戏及算力租赁业务，有望在未来三年实现业绩持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。建议投资者关注其在AI与互动游戏领域的布局进展及算力租赁业务的落地情况。