20251109-国贸期货-宏观专题报告_商品市场或维持震荡走势_7页_1mb

投资报告分析总结

海外形势

• 美国: 政府停摆超过40天，导致流动性紧张（SOFR利率飙升至4.22%），但美联储通过SRF工具注入流动性缓解压力。ADP就业数据超预期（4.2万新增岗位），ISM服务业PMI达52.4，但非农数据导致市场波动。
• 欧洲: 欧元区综合PMI升至52.5，服务业强劲（如德国PMI达54.6），但制造业低迷（PMI 49.0），经济分化可能支撑欧洲央行暂停降息。

国内形势

• 出口数据: 10月份出口同比增速-1.1%，受假期、高基数和外需阶段性回调影响，但港口出货量回升，关税风险缓解，出口韧性较强。
• 央行政策: 10月重启国债买卖操作，净投放流动性，释放稳增长信号，支持今年四季度及明年一季度的经济平稳运行。

商品市场展望

• 市场或维持震荡走势，受多空因素交织：如政府停摆引发流动性担忧、出口放缓、地缘政治扰动（如俄乌冲突、OPEC+政策）等，构成不确定性。

其他

• 分析师：郑建鑫，专业宏观和大宗商品研究。
• 报告日期：2025-11-09。