20180122-安信证券-医药行业每周观点（1月21日_1月26日）_辅助用药继续受舆论与监管高压_治疗性品种加快崛起_14页_1mb

医药行业周报总结（2018年1月22日）

核心内容

2018年1月21日至1月26日期间，医药行业整体表现疲软，医药生物板块下跌1.67%，跑输沪深300指数3.1个百分点。随着医保控费和一致性评价政策的推进，辅助用药受到严格监管，治疗性药品及创新药成为行业发展的主要方向。政策驱动下，医药行业正经历结构性调整，具有高临床价值的治疗性药品、通过一致性评价的高品质仿制药以及具备消费属性的医药产品将迎来发展机遇。

主要观点

• 政策导向明确：医保控费政策持续加码，推动医药行业“正本清源”，促进治疗性药品和创新药的发展。
• 一致性评价落地：一致性评价进入实质性落地阶段，相关品种销售有望快速放量，国产仿制药具备进口替代潜力。
• 行业格局变化：严格的审评标准使得仿制药达到与原研一致难度较高，龙头企业优势凸显，行业集中度有望提升。
• 细分领域增长潜力大：在不占医保的领域（如生长激素、化学发光、POCT）以及快速增长的非药领域，具备高景气度。
• 药店板块受益：随着患者用药需求向院外转移，连锁药店有望迎来发展黄金期，估值提升空间较大。

关键信息

一致性评价进展

• CFDA已公布第一批通过一致性评价的品种名单，各地招标采购逐步落地。
• 上海作为首个跟进政策的区域，实施带量采购，优先选择原研药、参比制剂及通过一致性评价的药品。
• 国产仿制药因成本优势有望加速进口替代，但一致性评价门槛较高，仅少数企业能通过。

行业动态

• 医药生物板块整体估值处于历史中值水平，PE为36倍。
• 各子行业估值差异显著，其中医疗服务PE最高（70倍），医药商业PE最低（25倍）。
• 流感药物紧缺，小儿肺热咳喘口服液已被纳入新版医保乙类目录，有望成为10亿级产品。

重点推荐个股

推荐逻辑

• 创新药领域：推荐复星医药、恒瑞医药、康弘药业，关注贝达药业、安科生物。
• 一致性评价：推荐华海药业、德展健康、泰格医药。
• 医保控费压力小的细分领域：推荐长春高新（生长激素）、安图生物（化学发光）、万孚生物（POCT）。
• 药店板块：推荐益丰药房、老百姓，关注其长期发展逻辑。
• 高端医疗器械：推荐乐普医疗，受益于全降解冠脉支架等政策支持。

风险提示

• 医保控费力度加剧，可能对行业利润空间产生压制。
• 一致性评价配套政策进度不达预期，可能影响相关企业的市场表现。

下周重大事件一览

重点公司业绩预测与估值

未来展望

• 政策红利释放：一致性评价、医保控费等政策将继续推动行业整合，治疗性药品及创新药将受益。
• 投资机会显现：具备高增长潜力的细分领域及优质企业将获得市场关注，估值修复空间较大。
• 风险可控：尽管政策压力存在，但行业整体仍具备较强的抗风险能力，部分细分领域有望持续增长。

结论

医药行业在2018年将面临政策与市场的双重驱动，治疗性药品、一致性评价品种及具备消费属性的医药产品将成为主要投资方向。重点推荐中国医药、千金药业、华海药业、万孚生物、葵花药业、乐普医疗等，这些公司具备较强的业绩增长预期和估值优势，有望在政策红利下实现超额收益。