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油脂早报总结

核心内容概述

本报告为2022年12月12日油脂市场分析，由分析师王明伟发布，涵盖豆油、棕榈油、菜籽油三大油脂品种的市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格预期。整体来看，油脂市场在短期面临一定的利空因素，但中长期基本面逐步宽松，预计价格将呈现低位宽幅震荡的走势。

各油脂品种分析

豆油

• 基本面：10月MPOB报告显示产量、出口量及期末库存均环比增加，但报告整体中性偏空。11月起马棕进入减产季，但当前出口数据环比下降，受疫情影响劳动力恢复缓慢，叠加增产季，库存逐步累积。美豆结转库存紧张，短期外部市场疲弱，国内供应偏紧，库存较低。
• 基差：豆油现货价格为9930，基差为720，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月2日豆油商业库存为73万吨，环比减少1万吨，同比减少12.91%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内基本面逐步宽松，但美豆供应偏紧，巴西豆丰产预期可能缓解压力。马棕进入减产季，但受印尼政策及出口影响，短期仍偏空。建议在8800-9700附近高抛低吸。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，10月MPOB报告显示产量、出口量及期末库存均环比增加，但报告整体中性偏空。当前马棕出口数据环比下降，受疫情影响劳动力恢复缓慢，同时出口受印尼挤压，库存逐步上涨。
• 基差：棕榈油现货价格为7970，基差为100，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月2日棕榈油港口库存为98万吨，环比增加6万吨，同比增加98.73%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内基本面逐步宽松，但全球需求不乐观，主产国库存不再紧张。马棕进入减产季，但短期宏观偏弱，预计低位震荡。建议在7600-8500附近高抛低吸。

菜籽油

• 基本面：10月MPOB报告数据与豆油、棕榈油类似，但菜系供应稍紧，国内库存较低，整体偏空。
• 基差：菜籽油现货价格为12855，基差为1650，现货升水期货，偏多。
• 库存：12月2日菜籽油商业库存为18万吨，环比增加1万吨，同比减少71.8%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空增，偏空。
• 预期：油脂价格预计宽幅震荡，国内基本面逐步宽松，但全球需求不乐观。建议在10700-11500附近高抛低吸。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持6%附近，供应偏紧。
• 印度对马来棕榈油进口环比增长。

利空因素

• 油脂价格高位。
• 印尼政策多变，持续降低关税推动出口。
• 马来劳工逐步恢复，22年棕榈油增产预期未变。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 全球油脂基本面逐步宽松，主产国库存不再紧张，进口国库存高位，预计油脂价格将低位宽幅震荡。

主要风险点

• 乌俄战争结束。
• 马来劳工完全恢复，可能影响马棕产量及出口情况。

附图说明

报告附有以下图表，供进一步分析参考：

• 供应：进口大豆库存
• 供应：豆油库存
• 供应：豆粕库存
• 供应：油厂大豆压榨
• 需求：豆油表观消费
• 需求：豆粕表观消费
• 供应：棕榈油库存
• 供应：菜籽油库存
• 供应：菜籽库存
• 供应：国内油脂总库存

结论

油脂市场整体呈现宽幅震荡走势，短期受印尼政策、疫情及出口影响偏空，但中长期基本面逐步宽松，供应端有望改善。建议投资者关注主力合约的高抛低吸机会，同时留意乌俄战争及马来劳工恢复等风险因素。