电气化大时代之国内储能篇_政策催化下独立储能放量_关注_十五五_电费收支平衡与顶层电价机制_24页_762kb

电气化大时代之国内储能篇总结

核心内容

本报告分析了当前国内电化学储能的发展趋势、盈利模式以及未来“十五五”期间的市场规模潜力。随着新能源消纳需求增加、省级电价政策逐步落地及政策支持，独立储能成为新增机组的主要类型，推动了储能行业的快速发展。

主要观点

• 独立储能迎短期抢装潮：136号文取消新能源强制配储后，独立储能成为主要新增类型，2025年前11月新型储能项目采招规模同比增长182.10%。截至2025Q3末，电化学储能规模达80.43GW/188.91GWh，其中独立储能占比达58%。
• 盈利模式多元化：独立储能盈利模式包括容量电价补偿、现货套利和辅助服务收益。例如，蒙西、甘肃、新疆、河北、山东等省份的储能项目在现有政策下，全投资IRR可达5%以上。
• 经济性差异显著：部分省份如蒙西、甘肃等因容量电价和现货市场活跃，具备良好的经济性；而宁夏等地因补偿水平较低、峰谷价差较小，经济性尚未显现。
• 储能提升新能源盈利：独立储能通过削峰填谷提升新能源电站的平均市场电价，缓解弃电问题，并将辅助服务费用疏导至用户侧，提升绿电整体盈利能力。
• 需求缺口驱动规模化发展：预计“十五五”期间风光机组新增装机250GW，对应消纳需求约625GW，而现有调节资源仅能提供约313GW，存在约312GW的供需缺口，电化学储能理论装机空间较大。

关键信息

• 独立储能占比提升：2025Q3独立储能在新增电化学储能中占比达83%，成为新增主力。
• 储能经济性测算：蒙西储能（2026年投产）假设指标下，年均收入0.52亿元，全投资IRR为7.3%；若采用2025年投产标准，年均收入0.56亿元，全投资IRR为9.0%。
• “十五五”期间储能空间：理论装机空间约312GW，对应3h、4h时长分别为936GWh、1248GWh，年均新增量分别为187GWh、250GWh。
• 电价调整需求：为维持合理收益，工商业电价需年均增长0.009元/度，否则电源侧收益率将面临下行风险。

投资建议

• 大储厂商：推荐阳光电源，建议关注海博思创、阿特斯、南都电源。
• 户储工商储厂商：推荐德业股份，建议关注固德威、锦浪科技、艾罗能源。
• 储能电芯：推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能。
• 锂价上涨预期：储能需求增长将带动碳酸锂需求增加，预计2026-2027年锂价有望震荡上涨。
• 受益标的：建议关注盛新锂能、中矿资源、国城矿业、大中矿业、盐湖股份、藏格矿业、雅化集团、永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业等锂资源企业。
• 新能源运营商：推荐龙源电力（H）、新天绿色能源、京能清洁能源、大唐新能源。

风险提示

• 政策风险：地方补贴政策退坡及国家层面机制尚未完善可能影响储能项目经济性。
• 原材料价格波动风险：锂价波动可能影响储能电芯成本。
• 市场化电价波动风险：现货市场和辅助服务市场电价波动可能影响储能收益。
• 宏观经济波动风险：整体经济环境变化可能影响储能市场需求。