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浙商早知道总结 - 2026年04月07日

核心内容概述

本日浙商早知道内容涵盖债券市场与股票投资策略两个领域，分别由固收团队与策略团队发布。总结如下：

一、债券市场专题研究（浙商固收 胡建文）

所在领域

• 固收

核心观点

• 债市交易逻辑仍为“由短及长”，即短期利率持续下行，推动长期利率走低。

市场看法

• 市场普遍认为“由短及长”的逻辑仍在持续。

观点变化

• 央行7天期逆回购利率（DR007）持续下破1.40%，反映市场流动性宽松。

驱动因素

• 防范中东冲突对我国经济和金融市场带来的潜在冲击，央行加大流动性投放。

与市场差异

• 对市场前景更为乐观，预期流动性宽松将持续。

风险提示

• 央行投放不及预期
• 人民币升值趋势发生变化
• 狭义流动性向广义流动性加速传导

二、股票投资策略深度报告（浙商策略 廖静池/王大雾/赵闻恺）

所在领域

• 策略

核心观点

• 美伊冲突对全球风险资产造成冲击，叠加A股未出现连续三年估值扩张，分子端（盈利端）的重要性凸显。建议关注化学制药（创新药）、光伏设备和商用车（重卡）三大方向。

市场看法

• 当前市场环境下，盈利端的改善比估值端更具吸引力。

观点变化

• 通过构建“资本开支四象限”与“行业集中度四象限”模型，识别潜在供给出清行业。再结合毛利率和归母净利润累计同比增速的变化，确认行业景气度改善。

驱动因素

• 行业供给出清通常遵循“资本开支低位 → 行业集中度抬升 → 毛利率提升 → 利润增速转正 → 股价上涨”的逻辑。

与市场差异

• 市场可能仅关注资本开支单一指标，而本报告强调需结合行业集中度、毛利率和利润增速综合判断。

风险提示

• 美伊冲突超预期
• 数据统计偏差
• 供给出清进程不及预期
• 样本误差

投资评级说明

股票投资评级

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 增持：涨幅在10%~20%之间
• 中性：涨幅在-10%~10%之间
• 减持：涨幅低于-10%

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：涨幅在-10%~10%之间
• 看淡：涨幅低于-10%

注：本报告采用相对评级体系，不构成具体投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。
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