20250519-中邮证券-航材股份-688563.SH-2024年业绩稳健增长_民机_低空及国际市场前景广阔_5页_590kb

航材股份2024年年报及2025年一季报分析

公司2024年实现营收2932亿元（同比+5%），归母净利润581亿元（同比+1%），业绩增长稳健。主要客户销售收入显著提升，对航空工业系统内客户营收1155亿元（+9%），对中国航发系统内客户营收976亿元（+16%），对航天科工系统内客户营收99亿元（+29%）。分产品来看，航空成品件收入1351亿元（+9%），非航空成品件收入同比激增45%，加工服务收入增长97%。

2024年公司销售毛利率降至2964%（-191pcts），主要受产品结构变化影响。费用率方面，四费费率同比上升0.34pcts至926%，其中研发费用率提升0.98pcts至8.26%，销售、管理、财务费用率分别为0.55%、2.69%、-2.23%。

公司积极拓展国际市场，与某国外客户签订2025-2030年长期框架合同，预计累计金额约21亿元人民币。在民机领域，多款产品通过适航认证，强化市场话语权；低空经济方面，与沃飞合作切入透明件市场，布局新兴领域。

2025年经营目标为营收增长2%-10%（预计2990-3220亿元），净利润增长2%-10%（预计590-640亿元）。基于2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为638、739、867亿元，对应当前股价PE估值分别为38、33、28倍，维持“买入”评级。

风险提示包括：军品市场需求不及预期、民品市场拓展受阻、产品或原材料价格波动超出预期等。

财务指标显示，2024年营业收入、EBITDA、净利润均保持增长，ROE达56%，ROIC为43%。2025年收入增速进一步扩大，净利润率有望提升。资产负债率117%，流动比率8.26倍，体现较强偿债能力。

盈利预测与财务数据表明，公司具备持续成长潜力，尤其受益于低空经济、民机市场及国际化战略。尽管短期业绩波动，但长期发展潜力受认可。