20260203-华金期货-工业硅_多晶硅2月策略报告_工业硅_供_需双减下存在去库预期_下跌空间有限_多晶硅_基本面矛盾突出_交易所收紧投机_多看少动为宜_23页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为华金期货有限公司发布的工业硅与多晶硅2月策略报告，分析师马园园对两大硅产业链的供需变化、价格走势、库存情况及期货市场表现进行了深入分析。报告指出，工业硅与多晶硅均面临“供、需双减”局面，市场整体处于调整期，建议投资者保持谨慎。

主要观点

工业硅

• 价格走势：1月工业硅期货震荡，现货价格持稳，基差变动不大。主力合约SI2605月末收盘8850元/吨，月跌幅0.11%。
• 供需格局：1月产量37.6万吨，环比下降5%；预计2月产量进一步下降，或降至30万吨以下。
• 库存与成本：库存整体偏高，但近期变化不大；成本端支撑明显，西南地区因电价上涨成本居高，北方地区利润亏损。
• 市场策略：短期震荡为主，建议关注企业减产落地情况；风险点包括北方企业减产执行及多晶硅价格联动。

多晶硅

• 价格走势：1月多晶硅期货价格大幅下跌，PS2605合约月末收盘47140元/吨，月跌幅18.61%；现货价格在政策与市场因素影响下高位回落。
• 供需变化：1月产量10.08万吨，环比下降13%；2月预计进一步减产至8.2-8.5万吨。
• 库存压力：库存高企，9月份以来持续累库，成为价格上行的主要阻力。
• 市场策略：建议多看少动，关注政策调整与企业装置变动；期货市场投机氛围较弱，交易成本高。

关键信息汇总

工业硅市场情况

• 现货价格：553#报价9250元/吨（月持平），421#报价9650元/吨（月持平）。
• 区域价格差异：华东地区421#价格优势明显，但整体无期现套利机会。
• 供应端：四川地区全面停产，云南部分企业减产，新疆、西北地区开工率下降。
• 成本与利润：月平均成本9050元/吨，平均利润-11元/吨；成本端提供一定支撑。
• 库存情况：总样本库存偏高，社会库存维持在55万吨以上，下游库存下降有限。

多晶硅市场情况

• 现货价格：N型硅价格指数50210元/吨，月降幅5%；N型致密料价格指数50500元/吨，月降幅1.9%。
• 产业链表现：硅片价格下跌9%，电池片价格涨13%，组件价格重心上移但高价成交有限。
• 库存状况：截至1月底，多晶硅库存33.3万吨，持续累库；期货仓单快速上升，投机氛围减弱。
• 利润情况：行业利润降至6700元/吨附近，但仍高于上下游产品。

需求分析

有机硅

• 市场表现：DMC价格重心上移，1月产量20.39万吨，环比下降4.8%。
• 对工业硅需求：预计2月产量缩减3.4万吨，整体需求下降。
• 行业趋势：部分企业计划春节期间停车检修，市场交易活跃度回落。

铝合金

• 市场表现：ADC12价格上涨1900元/吨至24350元/吨，涨幅8.5%。
• 对工业硅需求：因高铝价与季节性淡季，下游采购意愿减弱，预计2月对工业硅需求小幅下降。

后市预测

工业硅

• 供需预测：2月产量预计28万吨，消费量27.5万吨，供需平衡为-1.8万吨。
• 价格预期：库存去化，成本支撑，价格下跌空间有限，建议关注减产落地。

多晶硅

• 供需预测：2月产量预计7.97万吨，消费量7.8万吨，供需平衡为0.20万吨。
• 价格预期：短期面临波动与调整，建议观望；企业可考虑套期保值操作。

风险提示

• 工业硅：北方企业减产执行力度、多晶硅价格联动。
• 多晶硅：政策端调整与进展、企业装置变动、出口退税政策影响。

期货市场分析

• 工业硅：主力合约SI2605在8500-9000元/吨整理，短期震荡为主。
• 多晶硅：期货市场投机度低，成交清淡，交易所限制交易行为，建议多看少动。

总结

2026年1月，工业硅与多晶硅市场均面临“供、需双减”格局，价格走势偏弱，库存偏高，成本支撑明显。2月市场预期进一步减产，库存去化可能加剧，但价格下跌空间有限。多晶硅市场受政策与基本面双重影响，价格调整压力较大，期货市场投机氛围减弱，建议投资者保持观望态度。整体来看，硅产业链处于调整期，需关注政策变化与企业实际减产情况。