20230426-国联证券-川发龙蟒-002312.SZ-业绩基本符合预期_看好公司矿化一体长期发展_3页_389kb

川发龙蟒（002312）年度业绩分析总结

业绩数据

• 2022年：营收10023亿元，同比增长5072%；净利润1064亿元，同比增长3465%。
• 2023年Q1：营收1995亿元，同比降14.34%；净利润150亿元，同比降47.56%。

核心观点

1. 2022年业绩增长主因
   • 磷化工行业景气延续，核心产品量价齐升；
   • 磷矿资源一体化布局显著，成本优势突出。
2. 2023年Q1下滑原因
   • 行业周期下行，产品销量下滑；
   • 磷矿价格高位，挤压下游产品利润空间。
3. 长期优势
   • 稀缺磷矿资源（储量13亿吨，产能提升至410万吨/年）；
   • 磷石膏处理技术和磷酸铁锂项目持续推进。
4. 风险提示
   • 项目推进不及预期、产品价格波动、环保成本上升。

投资建议

• 估值：2024年PE15倍，目标价1305元，维持“买入”评级；
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润96亿/165亿/306亿元，增速-9%/72%/85%；
• 关键指标：ROE提升至峰值，市净率持续优化。