2020年苯乙烯市场回顾与2021年展望_44页_3mb

2021年度中国期货市场与苯乙烯市场分析总结

核心内容

2021年是中国“十四五”规划的开局之年，中国期货市场将进一步发挥风险管理作用，服务实体经济，提升国际定价影响力。方正中期期货作为行业领先公司，积极承担社会责任，推动业务创新与服务优化。

主要观点

• 2020年中国期货市场运行平稳，避险功能显著，资金量、成交量和持仓量均创历史新高，全年上市12个新品种，累计90个期货期权品种。
• 方正中期期货将继续以“保险+期货”模式服务“三农”，助力精准扶贫，提升风险管理业务能力。
• 2021年全球经济复苏与OPEC+减产托底将推动国际油价中枢上移，预计布伦特原油波动区间为43~65美元/桶，SC原油波动区间为260~400元。
• 苯乙烯市场2020年呈现“V”型走势，期价先抑后扬，全年现货价格运行区间为4300~10000元/吨。
• 2021年苯乙烯供应持续增加，新增产能约449万吨/年，行业可能进入低加工费时期。
• 苯乙烯需求端增长乏力，下游新增产能集中在ABS、PS和EPS，但实际需求增速不足。
• 苯乙烯库存将呈现阶段性压力，四季度需求旺季和装置检修将带动库存快速去化。

关键信息

一、宏观环境分析

1. 经济持续修复：2020年前三季度GDP同比增长0.7%，经济长期向好趋势不变。
2. 货币政策：2021年货币政策宽松不再，流动性投放趋于中性，防控金融风险成为重点。
3. 美元指数：预计2021年美元指数将偏弱震荡，整体走弱趋势不变。

二、苯乙烯成本分析

1. 油价中枢上移：OPEC+减产和全球经济复苏将推动油价回升，SC原油估值有望上升。
2. 乙烯偏强运行：乙烯价格受原油及下游需求影响，预计震荡抬升。
3. 纯苯重心抬升：纯苯供需格局改善，成本支撑增强，预计价格重心上移。

三、苯乙烯供应分析

1. 现货先抑后扬：2020年苯乙烯现货价格大幅波动，四季度因需求恢复而上涨。
2. 开工率略降：2020年平均开工率81.4%，受产能过剩和疫情冲击影响有所下降。
3. 产量继续增加：2020年1~11月产量同比增加15.15%，新增产能252万吨/年。
4. 进口量前高后底：2020年1~10月进口量下降3.56%，对外依存度下降至23.52%。

四、苯乙烯需求分析

1. 需求结构：ABS、PS、EPS为苯乙烯主要下游，占比达71.12%。
2. ABS行业：2020年ABS产量同比微增1.58%，2021年新增产能25万吨/年，对苯乙烯需求拉动有限。
3. PS行业：2020年PS产量同比增加7.01%，2021年新增产能20万吨/年，需求有望维持高景气。
4. EPS行业：2020年EPS产量同比增加20.71%，2021年新增产能130万吨/年，对苯乙烯需求拉动最强。

五、库存分析

• 华东主港库存：2020年库存变化特殊，一季度快速累库，二季度因需求恢复和进口减少而去库，三季度因高温和库存压力维持高位，四季度因需求旺季和装置检修而快速去库。
• 库存周期：2020年库存周期延续传统累、去库规律，四季度去库幅度扩大。

六、供需平衡表

• 2020年苯乙烯供需格局总体偏弱，但四季度因需求恢复和库存去化，期价强势上涨。
• 2021年苯乙烯供应量将显著增加，需求增长不及供应，行业可能面临低加工费和高库存压力。

总结与操作建议

• 供需格局：2021年苯乙烯供应持续增加，需求跟进不足，行业或再度步入低加工费时期。
• 库存变化：库存将呈现阶段性压力，四季度需求旺季和装置检修将带动库存快速去化。
• 价格走势：苯乙烯价格受成本端支撑和供需面影响，预计全年价格重心上移，但需关注产能投放进度和需求变化。
• 操作建议：建议投资者关注苯乙烯供需变化、库存波动及成本端走势，合理把握市场节奏。

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