20251123-华联期货-甲醇周报_国内外开工率高居不下_甲醇或仍承压运行_37页_1mb

甲醇周报分析总结

报告信息

• 发布日期：2025年11月23日
• 分析师：萧勇辉，从业资格号 F03091536，交易咨询号 Z0019917
• 审核人：孙伟涛，从业资格号 F0276620，交易咨询号 Z0014688
• 免责声明：报告基于公开信息，仅供参考，投资者需自负风险。

市场概况

• 供应端：中国甲醇产量约202.66万吨，产能利用率89.31%，环比上涨；进口量持续高位，贡献约29.28-35.38万吨。
• 需求端：烯烃企业开工率稳定，但甲醛、冰醋酸等传统下游开工率偏低，需求疲软；样本企业待发订单增加，但市场预期走弱。
• 库存与价格：样本企业库存35.69万吨，小幅去库；港口库存超高水平（约147.93万吨），环比下降4.17%；现货价格2000元/吨，主力合约MA601价格2016元/吨，基差-16元/吨。
• 产业链：煤价维稳，但进口利润亏损；MTO和煤制甲醇利润均为负值，亏损扩大；上游成本支撑不足，需求端压力大。

核心观点

甲醇价格预计承压运行，因供应高位、需求疲软且港口库存高企。国际甲醇开工率偏高，进口量仍维持，加剧供应压力，但库存下降或缓解部分压力。价格走势偏空，空头策略可能获利。

策略建议

• 单边策略：做空MA509合约，策略基于价格承压下跌逻辑，操作建议减仓。
• 期权策略：卖出看涨期权。
• 价差策略：做空PP-3MA价差，逻辑为PP供应压力大于甲醇，高位甲醇价差反弹，建议逢高做空。
• 操作建议：观望至数据更新。

风险点

• 煤价、天然气、原油波动可能导致成本变化。
• MTO开工率变化和进口量增加可能加重供应压力。
• 其他风险包括下游需求不确定性及价差波动。

关键数据

• 现货库存：去库趋势，但港口库存超限。
• 产能利用率：89.31%高位。
• 现货价格：2000元/吨。
• 价差示例：PP-3MA价差352元/吨，呈现反弹。

该总结基于报告核心内容提炼，强调市场动态和投资建议。