20220807-开源证券-煤炭开采行业周报_煤矿开工率下滑_港口去库_禁俄煤法案渐近_23页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2022年8月，煤炭行业面临多重因素影响，包括国内供应收紧、港口库存下降、禁俄煤法案临近、国际煤炭价格波动以及政策支持等。整体来看，煤炭板块表现弱于沪深300指数，市场情绪受宏观层面预期隐忧影响，但基本面仍以“供紧需增”为主。

主要观点

1. 煤电产业链

• 港口价格：本周秦港(Q5500)平仓价为1135元/吨，环比下跌10元/吨，跌幅0.87%。国内供应开始收紧，长协推进导致市场煤供应减少，进口煤面临欧盟制裁俄煤禁令的压力，预计国际市场煤炭紧缺。
• 需求端：沿海八省日耗持续攀升，达到239万吨/天，超过2021年火电大年水平，库存可用天数降至12.2天，接近2021年低水平，部分电厂补库需求显现。
• 库存变化：秦港库存微跌，广州港和长江港库存大幅下降，反映出港口去库趋势明显。
• 铁路调入量：秦港铁路调入量大幅减少，表明国内煤炭供应紧张。
• 海运费：国内海运费小幅上涨，但对整体价格影响有限。

2. 煤焦钢产业链

• 焦炭价格：本周焦炭现货价保持平稳，期货价格小幅下跌。
• 炼焦煤价格：国内炼焦煤港口价格持平，但山西产地价格大幅上涨，河北产地价格下跌，期货价格小跌。
• 国际价格：海外炼焦煤价格大涨，国内港口到岸价保持稳定。
• 库存与需求：炼焦煤库存总量微涨，焦炭库存微跌，钢铁库存大幅下降。钢厂开工率有所提升，显示需求逐步回暖。

3. 无烟煤

• 价格：晋城和阳泉无烟煤价格均出现下跌，显示市场对无烟煤需求疲软。

关键信息

供给端

• 国内煤矿产量连续三周下滑，晋陕蒙442家煤矿周度产量2768万吨，环比下降0.5%。
• 保供增产政策仍需推进，新产能增量存在不确定性。
• 下半年党的二十大召开可能带来环保和安监压力，影响生产。
• 进口煤方面，欧盟制裁俄煤禁令于8月10日生效，预期海外需求上涨对进口煤造成压力，上半年进口量同比下降17.6%。

需求端

• 迎峰度夏进入高峰阶段，沿海八省电厂日耗攀升，库存可用天数下降。
• 复工和稳增长政策加速落地，预计带动煤炭需求上升。
• 钢铁行业恢复，焦钢企业开工率提升，带动炼焦煤需求反弹。

政策动态

• 7月底政治会议部署下半年工作，强调稳增长、稳地产、稳民生，政策积极有为。
• 电煤年度长协补签完成，后续政策完善，预计长协比例提升，但100%全覆盖难度较大。

受益标的

估值表现

• 本周煤炭板块PE为8.6倍，位列A股全行业倒数第二位。
• PB为1.45倍，位列A股全行业倒数第七位。
• 煤炭板块整体表现弱于沪深300指数，但部分公司如中国神华、潞安环能等仍被给予“买入”评级。

行业动态

• 工信部表示，2022年上半年钢铁行业运行总体平稳，但呈“高开低走”态势，粗钢产量同比下降，钢材价格下降，行业效益下滑。
• 新疆“疆煤外运”同比增长78.8%，为全国能源安全作出贡献。
• 国家能源局部署电煤中长期合同履约监管工作，煤炭价格总体平稳，低于国际水平。

风险提示

• 经济增速下行风险：宏观经济疲软可能影响煤炭需求。
• 疫情恢复不及预期风险：疫情可能影响煤矿生产和运输。
• 新能源加速替代风险：新能源的发展可能对煤炭需求形成替代压力。

图表速览

煤电产业链

• 港口价格：秦港Q5500平仓价微跌，广州港Q6100库提价下跌。
• 产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价下跌，榆林和大同价格持平。
• 国际价格：欧洲ARA港动力煤价格下跌，纽卡斯尔NEWC价格上涨。
• 库存：秦港、广州港、长江港库存大幅下降。
• 铁路调入量：秦港铁路调入量大幅减少。
• 海运费：小幅上涨，但对价格影响有限。

煤焦钢产业链

• 焦炭价格：现货价持平，期货价下跌。
• 炼焦煤价格：山西产地价格上涨，河北产地价格下跌。
• 国际炼焦煤价格：海外价格大涨，国内到岸价保持稳定。
• 库存：炼焦煤库存总量微涨，焦炭库存微跌。
• 钢厂开工率：全国钢厂开工率提升，唐山钢厂开工率小幅上涨。

表格速览

表1：主要煤炭上市公司盈利预测与估值

表2：煤电产业链指标梳理

表3：煤焦钢产业链指标梳理

表4：无烟煤价格指标梳理

总结

当前煤炭行业处于“供紧需增”的基本面，国内供应逐步收紧，港口库存快速去库，进口煤面临压力。政策层面积极有为，推动稳增长、稳地产和能源保供。煤炭板块估值处于低位，具备投资潜力，可关注结构性机会。部分公司如兖矿能源、兰花科创、中国神华等被看好，具有不同受益逻辑，投资者可结合自身情况选择标的。