> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货及市场总结 ## 核心内容概览 本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，分析了上一交易日国内及海外市场国债期货、现货市场利率、关键期限国债收益率变化以及宏观消息对市场的影响。 --- ## 期货市场分析 ### 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2612 | 102.586 | 102.566 | 0.020 | 0.02% | 73727 | 28804 | -56 | 0.012 | 0.012 | | TS2703 | 102.574 | 102.554 | 0.020 | 0.02% | 2172 | 590 | 6 | 0.040 | 0.0350 | | TF2612 | 106.475 | 106.425 | 0.050 | 0.05% | 199135 | 53733 | -784 | 0.090 | 0.0950 | | TF2703 | 106.435 | 106.390 | 0.045 | 0.04% | 4912 | 746 | 24 | 0.040 | 0.040 | | T2612 | 109.400 | 109.335 | 0.065 | 0.06% | 379217 | 79021 | 29 | 0.280 | 0.3100 | | T2703 | 109.310 | 109.240 | 0.070 | 0.06% | 12398 | 1582 | 139 | 0.280 | 0.280 | | TL2612 | 116.13 | 115.94 | 0.190 | 0.16% | 180676 | 96127 | -1418 | 0.280 | 0.280 | | TL2703 | 115.85 | 115.63 | 0.220 | 0.19% | 17688 | 3369 | 282 | 0.280 | 0.280 | ### 主要观点 - 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，T2612合约上涨0.06%，TL2612合约上涨0.19%。 - 持仓量方面，T2612合约持仓量减少29，TL2612合约减少1418，显示市场情绪偏谨慎。 - 跨期价差显示，TL2612与TL2703价差为0.280，较前值有所收窄。 --- ## 现货市场分析 ### 关键期限国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 6M | 1.28 | 1.28 | 0.4 | | 1Y | 1.22 | 1.21 | 0.38 | | 2Y | 1.24 | 1.25 | -1.02 | | 5Y | 1.40 | 1.41 | -1.13 | | 7Y | 1.53 | 1.53 | -0.85 | | 10Y | 1.68 | 1.69 | -0.49 | | 20Y | 2.13 | 2.14 | -0.75 | | 30Y | 2.14 | 2.15 | -1.1 | ### 主要观点 - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.49bp至1.68%。 - 长短期利差（10-2）为31.05bp，显示长端收益率相对稳定。 - 短期市场利率普遍下行，SHIBOR隔夜和7天期利率均下降，DR007和GC007利率下行0.94bp和0.9bp。 --- ## 海外市场分析 ### 关键期限国债收益率变化 | 国家/地区 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | 内外利差(bp) | |-----------|------|------------|------------|----------|--------------| | 美国 | 2Y | 4.39 | 4.34 | 5.0 | -314.7 | | 美国 | 5Y | 4.55 | 4.49 | 6.0 | -315.0 | | 美国 | 10Y | 4.79 | 4.75 | 4.0 | -310.7 | | 美国 | 30Y | 5.27 | 5.25 | 2.0 | -313.1 | | 德国 | 2Y | 2.900 | 2.890 | 1.0 | -165.7 | | 德国 | 10Y | 3.320 | 3.370 | -5.0 | -163.7 | | 日本 | 2Y | 1.743 | 1.719 | 2.4 | -50.0 | | 日本 | 10Y | 2.943 | 2.930 | 1.3 | -126.0 | ### 主要观点 - 美国10Y国债收益率上行4bp，达到4.796%，创2025年1月以来新高。 - 德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率上行1.3bp。 - 全球债券市场因能源价格上涨、通胀预期升温及主要央行货币政策预期变化，经历新一轮抛售。 - 美债收益率全线上涨，其中2年期上涨5.62个基点，30年期上涨3.17个基点。 --- ## 宏观消息及行业信息 ### 关键宏观消息 1. 央行开展50亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净回笼4690亿元，资金面维持宽松。 2. 上合组织谴责对伊朗发动军事打击，强调金融合作对经济增长的重要性。 3. 标普全球8月中国制造业PMI为51.5%，环比上升0.6%，出口新订单增速加快，但出厂价格年内首次下调。 4. 中指研究院数据显示，8月重点城市二手房成交量环比回落，但同比延续增长，百城二手住宅均价环比下跌0.45%。 5. 美军对伊朗伊斯兰革命卫队目标发动打击，美伊互袭升级，可能引发进一步冲突。 ### 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行6.43BP至1.3576%。 - 美债收益率全线上涨，2年期、5年期、10年期、30年期收益率分别上涨5.62、5.32、4.61、3.17个基点。 --- ## 评论及策略建议 - 国内8月制造业PMI回升至49.8%，显示经济景气水平有所改善，但房地产市场拖累固定资产投资增速。 - 央行延续宽松政策，实施适度宽松的货币政策，市场预期宽信用政策将推动国债期货价格偏强。 - 全球债市收益率上行，主要受能源价格上涨、通胀预期升温及主要央行货币政策预期变化影响。 - 建议关注国内房地产政策落地情况及全球地缘政治风险对债券市场的潜在影响。 --- ## 风险提示 - 报告依据和结论存在范围局限性，对未来预测可能存在不及预期。 - 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化。 - 市场有风险，投资需谨慎。 --- ## 声明 - 本报告信息来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，申银万国期货不对信息的准确性、完整性、时效性或可靠性作任何保证。 - 本报告仅供交流研讨，投资者应合理合法使用报告内容，不得用于非法目的。 - 本报告版权归申银万国期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。