20240628-东证期货-动力煤半年度报告_水力发电压制_煤价中枢延续温和回落_17页_5mb

动力煤半年度分析总结

2024年上半年，动力煤市场供需双降，价格围绕800元/吨支撑位波动。供应端：国内煤炭受安监影响产量负增长，1-5月原煤产量同比下降30%，进口增量显著，1-5月动力煤进口约16亿吨、同比增长11%，全年进口量预估达39亿吨，国内煤炭供应总量同比下降3%。需求端：水电发力导致火电需求疲软，5-6月火电日耗同比降幅超5%，进口需求虽强但印度三季度因雨季将面临主动降库。供需平衡表显示，2024年总供应预计过剩106万吨，但中长期仍有支撑。

全球市场对比： 全球煤价上半年下降8-9%，国内因内外价差倒挂，进口依赖度提升。印度、东南亚需求旺盛，但季节性因素影响出口，电力需求增速不及往年。欧盟天然气价格偏强，加大煤炭竞争性优势。

政策与中长期因素： 《2024-2025年节能降碳行动方案》要求煤炭消费增速降至2%左右，非化石能源占比将提升至20%。新政策将推动能源结构转型，削弱煤炭需求，长期价格中枢或将下移，维持在800元/吨附近。

风险提示： 海外政策（如出口制裁）、国内安监严格及极端天气可能干扰正常供需节奏，需密切关注进口替代、日耗变化及煤炭库存压力。

综上，短期煤价或因夏季反季节性需求疲软出现回落，但四季度若产量不及预期仍存支撑，中长期则仍面临能源转型压力。