20220612-天风证券-蔚来汽车_Q1营收及交付稳定增长_疫后快速修复Q3有望反弹_4页_522kb

报告摘要

蔚来汽车总结

核心内容

蔚来汽车在2022年第一季度（22Q1）实现了营收和交付量的稳定增长，尽管面临上游原材料价格上涨带来的毛利率压力，但整体经营状况持续向好。

主要观点

财务表现：
- 22Q1营收为99.11亿元，同比增长24.2%，环比增长0.1%。
- 汽车销售收入为92.44亿元，同比增长24.8%，环比增长0.3%。
- 毛利为14.47亿元，同比下降6.9%，环比下降14.9%；毛利率为14.6%，同比下降4.9个百分点，环比下降2.6个百分点。
- 净亏损为18.25亿元，同比下降62.6%，环比下降16.3%；亏损有所收窄。
- 截至3月31日，公司现金储备为533亿元，显示良好的流动性。
交付表现：
- 22Q1交付量为25,768辆，同比增长28.5%，环比增长2.9%。
- 5月ET7交付量为1,707辆，环比增长146.32%，显示新车型市场接受度较高。
- 预计22Q2交付量在23,000-25,000辆之间，同比增长5%-14.2%。
产能恢复：
- 江淮F1工厂产能已恢复至疫情前水平，并预计Q3达到2万台/月。
- F2工厂已实现生产线全面贯通，进入造车验证阶段，9月将交付ET5，预计Q3产能可达1万台/月。
- 产能恢复顺利，下半年随着新产品导入，交付有望进一步放量。
新产品布局：
- ET7已于3月28日正式交付，表现良好。
- ET5将于9月开始交付，订单需求旺盛。
- 6月将发布基于NT2.0平台的ES7，预计8月下旬量产交付。
- 新品牌筹备顺利，蔚来已与合肥市签署战略合作协议，推进新品牌产能建设。
研发投入：
- 22Q1研发费用为17.62亿元，同比增长156.43%，环比下降3.65%。
- NT2.0技术平台推出超过200项全新功能，辅助驾驶技术显著提升。
- Q3将推出辅助驾驶增强版NOP+，并与腾讯合作集成高精地图。
- 公司拥有超过400人的电池研发团队，专注于电池材料、电芯与电池包设计、电池管理系统制造工艺等领域的研发。