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限产政策扰动再起，期货带动现货反弹

一、核心内容概述

2021年6月27日发布的《黑色产业链投资策略周报》分析了黑色系商品（包括钢材、铁矿石、煤焦、合金、动力煤）在限产政策影响下的市场表现。整体来看，限产政策和预期对黑色产业链产生了显著影响，尤其是供给端的政策扰动导致部分品种价格偏强运行，而钢材等品种则因需求疲软和库存累积，面临供需逆转的风险。

二、主要观点与关键信息

1. 钢材

• 价格走势：钢材现货市场整体弱势运行，但期货价格表现强势，涨幅高于现货。
• 库存情况：全国钢材社会库存继续累积，显示下游需求和投机需求偏弱，需求承压明显。
• 利润与生产：钢厂盈利大幅回落，部分企业开始亏损，但尚未达到检修的负现金流水平。
• 限产政策：七一前后，唐山等地限产加码，部分钢厂开工率下降，对钢材价格形成支撑。
• 策略建议：短期震荡思路，长期趋势逢高做空，关注钢材基差做多机会。

2. 铁矿石

• 价格表现：铁矿石价格震荡运行，高低品价差高位运行，矿价整体依然坚挺。
• 供给情况：海外主流矿山增产有限，港口库存中高品矿依然紧缺，供给端支撑有限。
• 需求影响：钢材利润下滑导致铁矿石日耗同比转负，疏港量维持低位，钢厂可能面临减产压力。
• 策略建议：短期矿石震荡整理，正套操作为主；长期关注钢材趋势对矿价的影响。

3. 煤焦

• 供应收紧：因环保及安全检查，煤矿和焦企限产增多，供给端收缩明显。
• 价格走势：炼焦煤市场偏强运行，部分优质煤种出现供不应求；焦炭价格稳中偏强，第一轮提涨基本落地。
• 库存情况：焦煤和焦炭库存继续回落，显示供需结构偏紧。
• 策略建议：短期煤焦价格偏强运行，后期需关注七一后产能恢复情况。

4. 铁合金

• 锰硅：受主产区限产政策影响，锰硅出现五连涨行情，原料端支撑走强，钢厂招标价格预期维持高位。
• 硅铁：受甘肃、青海等地降耗预期影响，盘面大幅走高，期现价格稳中向好。
• 库存与成本：锰矿库存小幅下降，兰炭价格稳定，硅铁成本端支撑仍强。
• 策略建议：短期内双硅或稳中向好运行，关注政策落地及需求变化。

5. 动力煤

• 价格震荡：动力煤现货和期货市场整体高位震荡，价格维持偏强走势。
• 供应情况：受七一及各类事故影响，煤矿供应趋紧，部分企业停产，无票煤矿增多。
• 需求支撑：电厂库存处于低位，补库需求依然存在，但对高价存在抵触情绪。
• 策略建议：短期煤价维持震荡，需关注七一后政策及市场供需变化。

三、关键影响因素

• 限产政策：七一前后，多地执行限产政策，对黑色产业链中的煤焦、合金、钢材等品种产生明显影响，短期支撑价格上涨。
• 成本端支撑：炼焦煤、锰矿、兰炭等原料价格走强，对相关品种形成支撑。
• 库存变化：钢材、铁矿石、煤焦、合金库存均出现不同程度的回落，反映市场供需偏紧。
• 政策预期：政策变化对市场情绪影响较大，尤其在七一前后，需密切关注政策落地情况。

四、策略建议总结

五、重点关注事项

• 七一前后限产政策：政策变化将对市场预期产生重要影响，需密切关注。
• 钢材供需逆转：房地产数据持续走弱，钢材库存累积，显示供需已逆转，长期趋势可能向下。
• 原料支撑：铁矿、煤焦、合金等原料价格走强，对相关品种形成支撑，但需警惕政策变化对需求端的冲击。

六、免责声明

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